昨(zuó)夜今晨，全(quán)球投资界“春晚”——伯克(kè)希尔年度(dù)股东大(dà)会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒(máng)格出席伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)年度(dù)股东(dōng)大会(huì)的问答环节。

　　本(běn)次大会召开时的宏(hóng)观背(bèi)景颇不平静：美国银行业(yè)动荡不(bù)安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退(tuì)的(de)危(wēi)险边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温(wēn)，人工智能正带来(lái)重(zhòng)大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥马(mǎ)哈先知”对大变革时代(dài)的点评(píng)和投资智慧。

　　大会召开前，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦发(fā)布(bù)一季度财报显(xiǎn)示，第一季度净利润(rùn)355.04亿美元，去年同期为55.8亿美(měi)元(yuán)；第一季度营收853.93亿美元，去(qù)年(nián)同期为708.1亿美(měi)元；第一(yī)季度投资和衍生(shēng)品收益为347.58亿美元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不(bù)全力支持倒(dào)闭的硅(guī)谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后(hòu)，监管机构必须做(zuò)出赔偿所有储户的(de)决(jué)定，因为不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这(zhè)将是(shì)灾难性的，”巴菲特(tè)在(zài)回答一个问题时说，如(rú)果储户得不到补偿，它给美(měi)国经(jīng)济带来的后(hòu)果无法想象。

　　2.美国和中国(guó)发生冲突很愚蠢

　　巴菲(fēi)特和芒格都认为，中美关系(xì)紧(jǐn)张对(duì)两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美(měi)国和中国发生冲突是很愚蠢(chǔn)的(de)。我们应该做的(de)就是和(hé)中国和(hé)睦相处。美(měi)国应该与中国大量开展自由贸(mào)易。”巴菲特说，中美(měi)会有竞争，但一直(zhí)都需要判(pàn)断，如果(guǒ)没有(yǒu)对方回(huí)应，事情能有多大进(jìn)步(bù)。两国(guó)都会有竞争力，都可以(yǐ)繁荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲特(tè)：过去(qù)几个月(yuè)的波动(dòng)可能是二战以来最厉害的一(yī)次

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，我们大(dà)部分(fēn)的事业(yè)，在今年报(bào)告的(de)营收(shōu)都会比去年较低，这都是因为过去6个月经(jīng)济的不(bù)景(jǐng)气造成的。

　　巴菲特称，过(guò)去的这(zhè)几个(gè)月(yuè)公(gōng)司都经历了很多的波动，这可能是(shì)二战以(yǐ)来最(zuì)厉(lì)害的一次，二战的时候(hòu)我们(men)没(méi)有办法获(huò)得商品、货物(wù)，但(dàn)是这一次的波动来(lái)自于另(lìng)外一个地方，他们可能在过去的6个月(yuè)中出现了存货过多(duō)的(de)情况，这(zhè)不是说(shuō)好像失业率、就业(yè)率的情况造成的，但(dàn)是(shì)现在的(de)经济(jì)环境在这(zhè)六个(gè)月(yuè)已经非常不一样(yàng)了，而(ér)我们很多(duō)的经理人对于这(zhè)种情(qíng)况感觉到(dào)比较(jiào)惊讶，存货怎(zěn)么(me)会一下(xià)子那么多卖(mài)不(bù)出去(qù)。现在我们才慢慢地让(ràng)销售情况(kuàng)有(yǒu)所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特第(dì)一季度净(jìng)卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲特说，他在第(dì)一季度是股票的(de)净卖家。财报显(xiǎn)示，伯(bó)戊申年是哪一年克希尔(ěr)出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些数据(jù)突显出，巴(bā)菲特和他的长期得力(lì)助手查理·芒格(gé)认为，当期的估(gū)值没有(yǒu)吸引力(lì)。自今年年初以来，该公司的现金储备(bèi)增加(jiā)了20亿美(měi)元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底以来的最高水平(píng)。

　　芒格(gé)上个月(yuè)表示(shì)，随(suí)着美联储加息和(hé)经济(jì)放缓(huǎn)，投资者应该(gāi)降低对股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特(tè)对自己的(d戊申年是哪一年e)企业做出了(le)悲(bēi)观的(de)预(yù)测：好日子可能已经(jīng)结束。这位(wèi)亿万富(fù)翁投(tóu)资者预计(jì)，随着经(jīng)济低迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司大部分业(yè)务(wù)的(de)收益今年将(jiāng)下降。因为在过去6个月左(zuǒ)右(yòu)的时(shí)间里，美国经济的“令人难以置信的增(zēng)长时(shí)期”已经接近尾声。伯克希尔经常被视为经济健康状况的代(dài)表，因为其(qí)业(yè)务范围广泛(fàn)，从(cóng)铁路到(dào)电(diàn)力公用事业和零(líng)售。巴(bā)菲(fēi)特(tè)曾表示，伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)公司的成(chéng)功归功于过去几(jǐ)十年美国(guó)经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿贝(bèi)尔

　　巴菲(fēi)特(tè)指出(chū)，阿贝(bèi)尔一(yī)定(dìng)会(huì)继(jì)承我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策(cè)。公(gōng)司传承(chéng)在执行上并不是这么简单，管理(lǐ)伯克希尔(ěr)可能不仅(jǐn)需要现在的这五个下一代领导人，而(ér)是更多有能力的(de)人(rén)。如果他们不能处理得当的(de)话，他(tā)就不会将伯克希尔交给他们(men)。他还补充，每一个公司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克希尔内部都很支持阿(ā)贝(bèi)尔等(děng)高层(céng)。

　　6.美联(lián)储不(bù)能疯狂(kuáng)印钱

　　有(yǒu)投资者提问：美联(lián)储现(xiàn)有的资产负(fù)债表规模是否令你担(dān)忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特表称(chēng)他不担心(xīn)美联(lián)储，支持美联储压低通胀(zhàng)率(lǜ)的使命，他(tā)也不担心美联储的资(zī)产(chǎn)负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很大(dà)的(de)数字，而我(wǒ)喜欢(huān)看这(zhè)些大数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到美联储资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)从8000亿(yì)美元(yuán)增(zēng)至2.2万亿美(měi)元，就让(ràng)他想到一句话(huà)“现金永(yǒng)远不是(shì)垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱令(lìng)通胀(zhàng)暴涨，就(jiù)像二战刚结(jié)束(shù)时美国所经(jīng)历的那样(yàng)。对此(cǐ)芒格也持(chí)相(xiāng)同观点(diǎn)，称如果靠不断印钱来解(jiě)决短(duǎn)期问(wèn)题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美国没有其(qí)他地方可(kě)以像二叠(dié)纪盆地(dì)（permian）一样(yàng)有这么多石油(yóu)储备(bèi)。不过(guò)页岩(yán)油井的(de)衰败也很快，开井第(dì)一(yī)天可(kě)能产量(liàng)1.2万(wàn)至1.5万桶/日，也许一(yī)年或者一(yī)年半(bàn)就枯竭了(le)。

　　“我非常(cháng)喜欢(huān)西方石油的管理(lǐ)层，对他们也很熟悉。西(xī)方石油(yóu)做了很多好的事情，建(jiàn)了很多新井还能盈(yíng)利。伯(bó)克希尔(ěr)并不会购买西方石油(yóu)的控(kòng)股(gǔ)权(quán)，管理层已经很棒了(le)。未来不确定是否会继(jì)续购买(mǎi)更多石油公(gōng)司(sī)的(de)股票，但对(duì)现在(zài)持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没(méi)有货币能(néng)取代美元的储(chǔ)备(bèi)货币地位

　　有投资者提问：美国大(dà)批发债(zhài)，美(měi)联(lián)储让债务货币化，中国巴(bā)西沙特等都在(zài)与美元脱钩，在这种环境下，美元的货币储备地位(wèi)何时(shí)会受威胁(xié)？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美元储备货币(bì)地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人(rén)比(bǐ)美联储主(zhǔ)席鲍威尔更了解(jiě)形势，但他无法控(kòng)制财政政策。谁都不(bù)知道，一种纸币能(néng)坚持用(yòng)多(duō)久才会失控，尤其是在这种货币(bì)是全球储(chǔ)备货币的(de)时候(hòu)。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举印(yìn)钞很容易，但应该(gāi)非常小心(xīn)。如果货币(bì)太多，一旦把通胀(zhàng)的(de)精灵从瓶子里放出(chū)来，就(jiù)很难恢复，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果，反正(zhèng)不会是好结果(guǒ)。现在（大量(liàng)发债）是一个(gè)非(fēi)常政治化的(de)决(jué)策。

　　芒格说，在某些时候，通过(guò)印钞赢得选票会(huì)适(shì)得其反。芒格在提到日本(běn)的货币政(zhèng)策和财政(zhèng)政策时(shí)说，日本用日元做了(le)些奇怪的事。对于日本实施的经(jīng)济政策(cè)，日本(běn)人应(yīng)该接受并(bìng)作(zuò)出应对。巴(bā)菲特补(bǔ)充说，如果日元是储备货币，那些事(shì)不可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服(fú)日(rì)本，日本有一个更(gèng)有凝(níng)聚力的社会，但(dàn)美(měi)国不(bù)应该(gāi)效(xiào)仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低(dī)迷(mí)，国家研究启(qǐ)动第二批中央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的(de)市(shì)场格局(jú)下，我国生猪价(jià)格(gé)整体(tǐ)偏弱运行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最低(dī)跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今年春节(jié)过后(hòu)的(de)猪(zhū)价走(zǒu)势(shì)，记者查询上甲数据(jù)梳理发(fā)现，2月(yuè)中(zhōng)旬(xún)至3月初期(qī)间，生猪价(jià)格曾出(chū)现一波(bō)企稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后再次振荡下跌，直至4月17日跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤后，才(cái)再度出(chū)现(xiàn)小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤，随后(hòu)在五(wǔ)一假(jiǎ)期前又略有回落。

　　在近期生猪价格低位运行(xíng)的情况下(xià)，国家发改委(wěi)于5月5日下午发布最新研究收储的(de)公(gōng)告称，据国家发展改(gǎi)革(gé)委监测，4月24日—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮比价为(wèi)5.21：1，处于过(guò)度(dù)下跌二级(jí)预警(jǐng)区间(jiān)。根据《完善政(zhèng)府猪肉储(chǔ)备调节机制 做好猪肉市场保供(gōng)稳价(jià)工作预案》规定，国家(jiā)发改委会同有(yǒu)关部门研究适时(shí)启动年(nián)内(nèi)第二批中央冻猪(zhū)肉储(chǔ)备收储工作，推(tuī)动生猪价(jià)格(gé)尽(jǐn)快回归(guī)合理区间。

　　在(zài)国家发改委发声(shēng)后，生猪期货市(shì)场预期(qī)走强，应声上涨。截至5月5日下(xià)午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后(hòu)来(lái)看，生猪现(xiàn)货市场整体延续(xù)振(zhèn)荡下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪(zhū)分析师尉(wèi)秀(xiù)接(jiē)受期货日(rì)报记者(zhě)采访时表示，4月来生猪现货价(jià)格(gé)呈先跌后(hòu)涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因需求(qiú)缺乏(fá)明显利好，叠加散(sàn)户逢高出栏(lán)心态增强，利空(kōng)生猪(zhū)价格，猪(zhū)价(jià)振荡(dàng)回落并在4月17日逼(bī)近春节后低点（1月(yuè)31日(rì)13.95元/公斤(jīn)）；随后进(jìn)入4月(yuè)中下(xià)旬后，在相对较(jiào)低(dī)的猪(zhū)价下，市(shì)场心(xīn)态开始转变，养殖端低价(jià)惜(xī)售(shòu)情绪强、二(èr)育询盘增加，支撑价(jià)格止跌反(fǎn)弹，同时冻品猪肉价格的(de)相对(duì)优势也刺激贸(mào)易(yì)商从进口肉采购转(zhuǎn)向对国内冻(dòng)品(pǐn)猪肉(ròu)采购(gòu)，支撑屠宰(zǎi)企业分(fēn)割入库(kù)意愿加大(dà)，再叠加(jiā)月底逢五一假(jiǎ)期备货(huò)，猪肉终端需求有(yǒu)所(suǒ)好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成本导致(zhì)生猪二育入(rù)场(chǎng)转为谨慎，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠加(jiā)月末(mò)部分集团(tuán)企业有提前出栏迹象，在(zài)缝节(jié)必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元(yuán)/公斤(jīn)。”尉秀说(shuō)。

　　而(ér)五一小(xiǎo)长假期间，虽有(yǒu)节假日提振，但(dàn)生(shēng)猪(zhū)现货价格平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱态势。申(shēn)银万(wàn)国期货农(nóng)产品高(gāo)级分析(xī)师徐盛告诉(sù)记者，目前生(shēng)猪处于需求淡季(jì)，同时五一节前各养殖类上市公司公布(bù)一季报(bào)显示其(qí)经营数据(jù)纷纷(fēn)亏损(sǔn)，若猪价(jià)长期维持低迷，养(yǎng)殖(zhí)企业(yè)超(chāo)预期(qī)去产能将对(duì)行业的发展不利，容易导致猪(zhū)价的大起(qǐ)大(dà)落。在这个节点(diǎn)，国家发改委宣布收储(chǔ)，可以看(kàn)出国(guó)家对生猪养殖行业健(jiàn)康发展(zhǎn)的重视与呵护，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释(shì)放下，本周五生(shēng)猪期货盘面随即(jí)作出反应走多。从收储本身看，不会带来实质性(xìng)生猪需求的增(zēng)长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利(lì)多因素(sù)共振，或会给(gěi)市(shì)场带来比较明显(xiǎn)的(de)利多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何时结束(shù)？

　　五(wǔ)一(yī)节假日过后，尉秀告诉(sù)记者，因生猪终端需求(qiú)缺乏实质性利(lì)好，短期内猪(zhū)价或延续低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生猪需(xū)求端(duān)看(kàn)，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均(jūn)有不同程度的提升(shēng)，但也非猪肉季节性(xìng)消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国家(jiā)统(tǒng)计局最新(xīn)数据，截(jié)至今(jīn)年一季度，全国(guó)生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环(huán)比下(xià)跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记(jì)者，虽然今年一季(jì)度生猪存(cún)栏环(huán)比(bǐ)出现下跌(diē)，但同比依(yī)旧(jiù)增长，并(bìng)处于近9年(nián)同期相对(duì)高(gāo)位(wèi)。

　　此外从生猪产能变化来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏已连续三个(gè)月下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能(néng)调控目标（约(yuē)为105.00％）。此外(wài)据第三方机构数据(jù)，国(guó)内能繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下滑(huá)，已经(jīng)连续5个月(yuè)下(xià)滑，累计(jì)下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增加(jiā)2.96％。“从不同口径的(de)统计数据(jù)可以看出，生猪产能有继(jì)续回调走势(shì)，但截至3月(yuè)降幅均有限(xiàn)。综合(hé)来看，当下产能基(jī)础(chǔ)依旧稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够驱动周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价(jià)再(zài)次阶段性(xìng)走低，二育补栏或会(huì)再次进场，带(dài)动猪(zhū)价走高；但今年二次(cì)育肥(féi)进出场节奏切换加快，需(xū)关注进出场节奏(zòu)对猪价的带动。此(cǐ)外受冬季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出(chū)栏量的提前透支将在6月前后显现，对期(qī)货LH2307盘(pán)面(miàn)的(de)利多(duō)影响或许在5月份(fèn)有体现(xiàn)。总的来看(kàn)，5月猪价价格重心或高于4月(yuè)，建议(yì)继(jì)续(xù)重点(diǎn)关注二次育肥、冻品入库及收储(chǔ)带来的情(qíng)绪面(miàn)影响(xiǎng)。

　　方正中(zhōng)期(qī)饲(sì)料养殖板块研究员宋从志(zhì)认(rèn)为，短期来(lái)看，当前生猪整体(tǐ)屠宰(zǎi)量(liàng)仍维持高位(wèi)，并高于(yú)去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对(duì)体重(zhòng)仍在(zài)120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在释(shì)放之中，二(èr)育(yù)增(zēng)加导致大(dà)猪仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去年6月份(fèn)以来能繁母猪环比增加(jiā)带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯(guàn)性增涨。但(dàn)今年二季度开(kāi)始生猪市场将逐(zhú)步过度至(zhì)季节性旺(wàng)季，因此生猪近(jìn)端现(xiàn)货价(jià)格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示，下半年是生(shēng)猪需(xū)求(qiú)的旺季，叠加(jiā)能繁母(mǔ)猪的(de)调减在下半年(nián)会有一定(dìng)程度的体现(xiàn)，价格重心或高于上半年，2023年(nián)全(quán)年猪价的高点(diǎn)有望在(zài)下半年(nián)形(xíng)成。

　　“我们(men)认为，上半年生(shēng)猪供应压力最大的(de)时间(jiān)点(diǎn)有望逐步过去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟带(dài)来仔猪存(cún)栏(lán)的损失(shī)以及猪肉收储，消费端(duān)恢复后(hòu)下方现(xiàn)货(huò)价格(gé)空间有限(xiàn)并有望反(fǎn)弹。但(dàn)考虑到2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢(huī)复(fù)，2023年生猪总体供应有望(wàng)逐步(bù)增(zēng)加，全年猪价重心仍(réng)将低于2022年，交易(yì)节奏的把握将更为关键。”徐盛建议，长期投资(zī)者可以在养猪(zhū)成本一(yī)带逐(zhú)步择机入场买入(rù)生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期现已在(zài)逐(zhú)步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升水扩大(dà)，由于(yú)生猪期价目前(qián)整体估值(zhí)不高，后(hòu)续在收(shōu)储加持下，期价(jià)存在(zài)继(jì)续(xù)往上修(xiū)复的空间。建议(yì)投资者(zhě)在交易上可从单边转为(wèi)观望(wàng)，边际(jì)上警惕(tì)饲料养殖(zhí)板块集体(tǐ)估值(zhí)下移带(dài)来(lái)的系统性风险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 戊申年是哪一年