自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了(le)自(zì)己的投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的AI板块的(de)看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只基(jī)金(jīn)中规模(mó)最(zuì)大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股(gǔ)票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度末的仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三年持(chí)有(yǒu)一(yī)季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末(mò)该基(jī)金持(chí)有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加了科技(jì)等行业(yè)的(de)配置，降低了(le)金融等(děng)行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅(máo)台(tái)减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需(xū)要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状(zhuàng)态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季(jì)报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股，而(ér)在去(qù)年(nián)末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报(bào)中写道(dào)，一(yī)季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业(yè)的(de)配置(zhì)，降低了(le)金融等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国(guó)海洋石(shí)油。其中，相较去年底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前(qián)十(shí)大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业三(sān)年持(chí)有的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质(zhì)精选的(de)头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓股(gǔ)均(jūn)为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新(xīn)进其(qí)前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度(dù)末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的(de)主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间(jiān)来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司的(de)发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于(yú)可积累性。具(jù)体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分析(xī)方法的理解和(hé)对具体行业和(hé)企业的洞察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者(zhě)未(wèi)来更可(kě)能做出(chū)对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的(de)重要性可(kě)能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长期复合(hé)回(huí)报作为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是这一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会(huì)参(cān)考全球产(chǎn)业(yè)升级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业(yè)选出好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的(de)唯一情形就是估(gū)值过(guò)高，在(zài)其(qí)他情(qíng)形下，好公司都会给投资(zī)者带(dài)来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业形成的定性(xìng)感知(zhī)。如(rú)果能(néng)对一家(jiā)公司过(guò)去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如马云的钱属于个人吗指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣(qù)，那(nà)就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的经营业绩(jì)和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生态度(dù)的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没(méi)有(yǒu)变化，通过深入(rù)的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位(wèi)应(yīng)对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季(jì)度(dù)末(mò)前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在(zài)该基(jī)金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科(kē)技(jì)技术(shù)演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的(de)高(gāo)端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展望，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可能(néng)是高(gāo)端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基(jī)金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值积(jī)累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参(cān)与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市(shì)场在(zài)主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地(dì)加大。这对(duì)于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息(xī)的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基本面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也(yě)就(jiù)是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组合(hé)，如何展望(wàng)未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾(gù)一季(jì)度市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)时表示，一季度(dù)中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的(de)信心恢复(fù)会(huì)有一个过程，因此短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆(gān)的动(dòng)力(lì)不(bù)强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一(yī)步(bù)增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济(jì)基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得了(le)边(biān)际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等(děng)板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大(dà)重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中，主要供应(yīng)北(běi)斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一(yī)季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)）主题我们也进行(xíng)了(le)积(jī)极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其(qí)很可能(néng)是(shì)一(yī)次全新(xīn)的技(jì)术革命(mìng)，将极大(dà)提(tí)升(shēng)全社(shè)会的(de)生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太符(fú)合(hé)我们“以相对合(hé马云的钱属于个人吗)理的价格买入(rù)预期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于(yú)通(tōng)过(guò)深入研(yán)究获(huò)得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到(dào)投(tóu)资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们(men)平时的(de)不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每(měi)一(yī)次关(guān)键选(xuǎn)择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多(duō)实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一(yī)如(rú)当下的(de)证券市场，我们也衷马云的钱属于个人吗心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外(wài)，基(jī)础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进(jìn)富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只个股则(zé)在一季度(dù)退(tuì)出富国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度(dù)实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们(men)应该看到(dào)是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更要重视(shì)的是(shì)市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解(jiě)决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资者当(dāng)前(qián)选择承受市场波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季(jì)报披露(lù)时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预测(cè)市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司自身创造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司治理结构完善、管理层优秀的(de)企业(yè)。我(wǒ)们(men)认为(wèi)此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者(zhě)创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带(dài)来的资本(běn)市场收益是成长型基金获(huò)取回(huí)报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金(jīn)”的(de)刘彦春一(yī)季(jì)度(dù)如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春(chūn)整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季报写(xiě)道，一季度组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时的投(tóu)资(zī)风格，保(bǎo)持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦春对中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特别是(shì)居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来的(de)金(jīn)融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效(xiào)应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多(duō)是(shì)流动性(xìng)问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意(yì)味(wèi)着全(quán)球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们(men)可以(yǐ)将目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在过去几年(nián)始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变(biàn)化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我们(men)对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续(xù)保持合(hé)同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期(qī)待(dài)为持(chí)有人创造良好收(shōu)益。

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