A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国(guó)内经济趋(qū)势和(hé)产业(yè)价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球(qiú)资(zī)本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了(le)如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大(dà)幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更(见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语gèng)是(shì)开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大(dà)概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催(cuī)化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认为，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济(jì)潮流(liú)的主力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，公司作(zuò)为国企数(shù)字经(jīng)济(jì)担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务(wù)的(de)需(xū)求，公司具备(bèi)较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化(huà)以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一(yī)次次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨以及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致(zhì)归(guī)结(jié)为(wèi)两个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但(dàn)话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的(de)问(wèn)题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动(dòng)可(kě)能<见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语strong>正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示(shì)，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本(běn)开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算(suàn)，这意(yì)味着届时全年(nián)资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国(guó)移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对(duì)主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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