5月23日(rì)，医药股开盘(pán)拉升，复星医(yī)药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物(wù)、沃(wò)森生物(wù)、长春高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年(nián)以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大(dà)吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物(wù)行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历史较低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄(xī)火后，医(yī)药板块作为老赛道是(shì)否能有反弹(dàn)行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医(yī)药板块是否还有新的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01地肖指哪几个生肖？p>

　　基本面持续改善

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一季度(dù)的影响(xiǎng)将会(huì)逐步消(xiāo)退，医(yī)药行业的基本面正(zhèng)继(jì)续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医(yī)药(yào)板块(kuài)（创新药(yào)除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药(yào)除外）存(cún)在一定的估值(zhí)修(xiū)复，市盈率(lǜ)（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度的(de)28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药板块(kuài)的营收与去(qù)年同(tóng)期(qī)相比(bǐ)增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了(le)+15.25％，研发支出占(zhàn)收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现(xiàn)金已经(jīng)从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业(yè)的经营数据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领(lǐng)域，医药板块(kuài)中具(jù)有较好成长能(néng)力的低估值(zhí)板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制(zhì)品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于(yú)许多创新药(yào)、器械企业的产品(pǐn)销售前(qián)景(jǐng)，国内市场仍未达到预期，原因(yīn)在于近几年来(lái)，由(yóu)于老龄化，国内医(yī)保支(zhī)出并未(wèi)增加太多，增速(sù)中的(de)增(zēng)量(liàng)大(dà)部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速度(dù)并(bìng)不快。首先，结构性的分(fēn)化是非常(cháng)明显的，传(chuán)统(tǒng)药(yào)企必须(xū)要给创新(xīn)留出空间，比(bǐ)如在过去(qù)的三(sān)年中，港股创新药(yào)企(qǐ)的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医(yī)药企(qǐ)业(yè)而言，要实(shí)现高速(sù)发展，必(bì)须(xū)要双管齐下，在(zài)本土(tǔ)市场(chǎng)之外(wài)拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是(shì)

　　医药(yào)投资的胜负手(shǒu)

　　目前(qián)在总需求复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下，医(yī)药板(bǎn)块中有刚性需求的新基建板块(kuài)或是最具有确定性的领域之(zhī)一，一定(dìng)程度上或仍是(shì)今(jīn)年医药(yào)投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资源扩容下(xià)地肖指哪几个生肖？沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月(yuè)13地肖指哪几个生肖？日，国家(jiā)卫生(shēng)健康委员会(huì)召开新闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗资源下移、区域(yù)平衡(héng)布局。县医(yī)院作为县级医(yī)疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长(zhǎng)期(qī)以来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级医院(yuàn)对(duì)口帮扶等(děng)方式(shì)，引导优质(zhì)医疗资源下移(yí)，不(bù)断提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后(hòu)，继(jì)续推(tuī)进人才、技术、管理的下(xià)移，通过城市(shì)三(sān)级医(yī)院(yuàn)的对口支(zhī)援，托(tuō)管，建立(lì)医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域(yù)居民的基本(běn)医(yī)疗(liáo)卫生需求(qiú)，为普通疾病在(zài)市县(xiàn)范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外(wài)科(kē)学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病(bìng)理学等(děng)专(zhuān)科建(jiàn)设(shè)，补(bǔ)齐资源(yuán)短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体政策(cè)的出台，相关的基层(céng)医疗(liáo)器械(xiè)市(shì)场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与医(yī)疗(liáo)成像器材、生命(mìng)信息设(shè)备和心(xīn)血管耗(hào)材相关的板块将会有较大的发(fā)展空间。其中的个股(gǔ)有：联影医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出台，医疗器械市(shì)场(chǎng)持续(xù)扩张。随着国家继续支持优质医(yī)疗资(zī)源(yuán)扩容下沉的政(zhèng)策，在(zài)未来，医(yī)疗卫(wèi)生(shēng)资(zī)源(yuán)的(de)分布将会得到优化，促(cù)进(jìn)更多优质的(de)医疗(liáo)资源向下扩容，释(shì)放(fàng)更多中、基层医疗(liáo)机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家(jiā)“十四(sì)五”规划中提出(chū)要加强医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生领域的基础设施建设的背景下，预计医疗器(qì)械(xiè)采购将更加(jiā)宽(kuān)松，这将推动医(yī)疗器(qì)械市场(chǎng)的快速发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性(xìng)价比的(de)优势(shì)加速进入医院，长期(qī)而言，随着(zhe)多项(xiàng)政策支持的持续(xù)加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大(dà)型医疗器械(xiè)的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道(dào)和较强的(de)研发能(néng)力。

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