财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平安(ān)在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大(dà)涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是沪(hù)市(shì)金(jīn)融业主题座谈(tán)会(huì)，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代(dài)化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融(róng)板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历(lì)史是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位(wèi)受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续(xù)为投资者带(dài)来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来(lái)看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动(dòng)，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行(xíng)板块，券商股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。

　　博时基(jī)金(j中国内战打了几年，中国内战打了几年时间īn)权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自(zì)今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等(děng)5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在(zài)估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行(xíng)的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利(lì)实(shí)体经济容忍中国内战打了几年，中国内战打了几年时间度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分(fēn)红和(hé)高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资(zī)需要。近年来国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调(diào)仓(cāng)提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而基本(běn)面稳(wěn)健、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会(huì)。以国(guó)有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝(jué)大(dà)部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银(yín)行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告(gào)一段(duàn)落(luò)。对此，市(shì)场人士认(rèn)为(wèi)，站在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的(de)爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单(dān)做出(chū)市场行情结束(shù)的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于大(dà)金(jīn)融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的(de)，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大(dà)金(jīn)融(róng)上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结(jié)构容易被表(biǎo)征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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