近日，国内上市交易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季(jì)报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受(shòu)投资者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后的(de)余(yú)额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zh1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少í)增(zēng)长(zhǎng)率方(fāng)面(miàn)，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF实(shí)现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额(é)的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期(qī)初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚(shàng)可，加(jiā)之巴(bā)西(xī)大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月(1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处(chù)于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基(jī)金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期两个月处于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银(yín)工业属性及美联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策(cè)调(diào)整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也(yě)需关(guān)注突(tū)发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经(jīng)济体债务风险等黑天鹅(é)事件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值(zhí)进一(yī)步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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