尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累(lèi)计(jì)最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是(shì)最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电(diàn)子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若参(cān)考历史的(de)调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概(gài)率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资(zī)本开支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券一里地等于多少米，一里地等于多少米千米张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计(jì)算(suàn)机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能(néng)超(chāo)预(yù)期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器及相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行(xíng一里地等于多少米，一里地等于多少米千米)训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产一里地等于多少米，一里地等于多少米千米品的(de)量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中(zhōng)指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修(xiū)复(fù)尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于算力(lì)的(de)需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信(xìn)重要环(huán)节，相关(guān)公司(sī)将(jiāng)深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量(liàng)是普通(tōng)服务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市(shì)场对(duì)AI服(fú)务器的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关(guān)电子(zi)产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)等。

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