昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美(měi)国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目前(qián)谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否(fǒu)会(huì)在周(zhōu)五或(huò)周末再次会面(miàn)。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望(wàng)暂停加息(xī)的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业的压力可(kě)能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率路径(jìng)，若源(yuán)于银(yín)行业危(wēi)机的信贷环境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的1dm等于多少cm 1dm等于多少m35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计(jì)美(měi)联储下月(yuè)将利率维(wéi)持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债务上限(xiàn)事(shì)态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期美(měi)债收益率(lǜ)迅速(sù)远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来(lái)高位，一度(dù)较高位(wèi)回落超过10个基点；美(měi)元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离周(zhōu)四(sì)所创的(de)3月末以来(lái)高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全(quán)天攀升(shēng)收(shōu)官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高(gāo)开(kāi)低走，受(shòu)债务(wù)上限(xiàn)谈判(pàn)暂停拖累三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概(gài)股走(zǒu)势(shì)分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大(dà)多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连(lián)跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致(zhì)持(chí)平(píng)一周前(qián)水平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会(huì)场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间(jiān)今(jīn)天上(shàng)午(wǔ)重(zhòng)返谈判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金余(yú)额(é)截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元(yuán)。截(jié)至(zhì)5月(yuè)17日(rì)，美国财政部财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提(tí)供(gōng)的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于(yú)”让通(tōng)胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号称(chēng)，自己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月(yuè)会议(yì)暂不加息，而且银行业危机(jī)导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可能意(yì)味着美(měi)联储峰值利率将低(dī)于预期(qī)：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对经济(jì)增长、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无(wú)需(xū)（继(jì)续）加息(xī)至那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场现在是(shì)对经(jīng)济增长具有限制性的(de)。做太多与做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得(dé)更加平衡(héng)。我们(men)面临着迄1dm等于多少cm 1dm等于多少m今为止收紧政(zhèng)策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度(dù)等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能力观察更多数据和未来前景的演变，然后再(zài)决定(dìng)可能需要提高多少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经(jīng)济(jì)预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实现的(de)程度也都存(cún)在(zài)不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面临着历史性(xìng)高企的(de)不确(què)定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银(yín)行业危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心(xīn)”的(de)利率路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平今仓(cāng)交(jiāo)易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的(de)原因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大(dà)的(de)主要原因在(zài)于远(yuǎn)兴投产(chǎn)的(de)消息(xī)面刺激，使得盘面出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投(tóu)产预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备(bèi)货(huò)情绪出现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者恐(kǒng)高的(de)情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在(zài)现货松动、产销较(jiào)弱的局面下(xià)，玻璃的(de)价格(gé)跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期(qī)货分析(xī)师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本(běn)在(zài)1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增产能和(hé)低(dī)成(chéng)本(běn)纯碱的叠(dié)加作用下持(chí)续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息(xī)落地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充(chōng)分计(jì)价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的(de)深贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出(chū)现(xiàn)崩塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约的(de)跌幅(fú)和现货向期货回归(guī)的方式收敛基(jī)差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天(tiān)，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片(piàn)库(kù)存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙(shā)河(hé)地区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔(róng)量达到(dào)巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要(yào)是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏不(bù)及(jí)预期的背景下，整个工(gōng)业品(pǐn)价(jià)格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分(fēn)市场资(zī)金(jīn)在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持(chí)续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是(shì)否(fǒu)能带来现(xiàn)货价格短(duǎn)期的企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继(jì)续(xù)向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游的备货意(yì)愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的需(xū)求是否存在旺季的(de)预期。短期(qī)来(lái)看，下游以消耗(hào)前(qián)期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏(piān)弱(ruò)。后市关注在需(xū)求存在缺(quē)口的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或(huò)使得低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以(yǐ)关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基差不再是(shì)以现货(huò)下跌方式来修(xiū)复(fù)；二(èr)是月供需预期博(bó)弈相对明(míng)朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维(wéi)持(chí)弱势(shì)，可(kě)重点关(guān)注远兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中(zhōng)长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变动来(lái)判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可(kě)重点关(guān)注下游深加工订单情(qíng)况、地产施(shī)工端情况。若后期地(dì)产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬(tái)升，下游深(shēn)加工订单(dān)数(shù)量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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