5月(yuè)以来(lái)，港(gǎng)股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交(jiāo)易日即5月(yuè)25日主要(yào)指(zhǐ)数(shù)更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多只投资港股的(de)ETF产品(pǐn)年内(nèi)收(shōu)益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额(é)增幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历(lì)史(shǐ)新高。如(rú)广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华(huá)夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)对此(cǐ)表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高(gāo)，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估(gū)值(zhí)水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平(píng)，具(jù)备一定的投(tóu)资(zī)性价比，看好人(rén)工智能(néng)、互联(lián)网科技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域的投资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计(jì)净流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒(héng)生科技(jì)ETF、广发(fā)港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在(zài)跨境(jìng)ETF产品中位(wèi)列前(qián)二(èr)。而(ér)易(yì)方(fāng)达、富国基金等旗(qí)下5只(zhǐ)港(gǎng)股(gǔ)ETF产品份额也实(shí)现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品(pǐn)年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之后又转跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指数在同日创下年内收(shōu)市新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多涨少(shǎo)，波(bō)动(dòng)中枢朝下移动。

　　对(duì)于近期港股市场波(bō)动下(xià)跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内经济复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱预期(qī)和(hé)弱复苏叠加的(de)阶段；另一(yī)方面，海外核(hé)心(xīn)通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上限(xiàn)到期带来的债务违约风险也(yě)对市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好形成扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了(le)市场对(duì)于国内(nèi)科技领域的(de)担忧，同期A股(gǔ)市场情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓认为，港股近(jìn)期(qī)波动(dòng)较大主要有基(jī)本(běn)面以(yǐ)及(jí)资金面两(liǎng)方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去(qù)年防疫政策(cè)转向后(hòu)市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况，我们(men)确实(shí)看到(dào)由于线下(xià)场景(jǐng)的修复，消费需(xū)求出现了有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语(le)比较好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内经(jīng)济(jì)整(zhěng)体相(xiāng)较(jiào)一季度环(huán)比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也使得市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内经(jīng)济复(fù)苏预(yù)期(qī)开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次(cì)，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人(rén)民币(bì)汇(huì)率也(yě)在持续走弱，近(jìn)期跌(diē)破(pò)7的(de)关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在(zài)基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期(qī)中国经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股表现(xiàn)很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结(jié)果(guǒ)中美两边的状态变化(huà)还是需要更长时(shí)间，但大概率(lǜ)还是(shì)会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的波折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇(huì)率(lǜ)和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位(wèi)业内人士认(rèn)为，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏(piān)低(dī)水平，具备一定的投资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧(ōu)美银(yín)行业危机影响和主要(yào)经(jīng)济体政(zhèng)策变化(huà)扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不如(rú)A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持(chí)续缓(huǎn)解，未来(lái)港(gǎng)股资金面或有机会得到改善(shàn)，结(jié)合当前(qián)的(de)低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较(jiào)大(dà)且回调较多的细分板块(kuài)或(huò)许是值(zhí)得关注的(de)方向，例如恒生科(kē)技以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来市(shì)场进一(yī)步回(huí)暖，科(kē)技领域、港股创新药(yào)以(yǐ)及消费复苏(sū)或者(zhě)更能(néng)调(diào)动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广(guǎng)发基金刘(liú)杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资者(zhě)通(tōng)过定(dìng)投分散参与，较好(hǎo)平衡(héng)风险和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或(huò)许更符(fú)合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全球(qiú)投资的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应用或利好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国内医(有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语yī)药领(lǐng)域长期(qī)具备相对优势的细分(fēn)赛(sài)道，对比美国(guó)创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右(yòu)，未来肿瘤等方(fāng)向(xiàng)需要更多更先进的疗(liáo)法和(hé)创(chuàng)新(xīn)药，长期投资价值值得(dé)关(guān)注。此外，港(gǎng)股消(xiāo)费(fèi)行(xíng)业也有望上行。因为目(mù)前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居(jū)民可支(zhī)配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是(shì)以(yǐ)机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导的(de)市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数(shù)据对(duì)港(gǎng)股资金面(miàn)会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在(zài)当前(qián)流(liú)动性持续(xù)承压和较(jiào)弱的(de)国际(jì)宏观(guān)环(huán)境背(bèi)景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情(qíng)，投资者可(kě)以关注高(gāo)稳定性且具备估(gū)值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢(huī)复比预期更强或者美国经(jīng)济下滑(huá)比预期(qī)更快这二者(zhě)中任一(yī)情景(jǐng)发生甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我们可能就会看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进一步(bù)指出，可以(yǐ)先重(zhòng)点(diǎn)关注运营(yíng)商等高股息(xī)资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期更进一步强(qiáng)化，可以更多关(guān)注(zhù)互联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费品的(de)业(yè)绩(jì)差异(yì)很(hěn)大(dà)，建议更多关(guān)注个股(gǔ)的(de)性价比与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金(jīn)张昳(dié)泓直言，从长期维度(dù)来看(kàn)，当下(xià)港股市场具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位于历史偏低(dī)水平。从基本面(miàn)角度(dù)来说，他们认为国内(nèi)经济的(de)复苏(sū)节奏可能大概率(lǜ)是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏(sū)态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐步上修(xiū)。而从流有缘千里来相会,三笑徒然当一痴什么意思，三笑突然当一痴打一成语动性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往未来看是大概率(lǜ)事(shì)件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的(de)压(yā)力也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板(bǎn)块仍(réng)然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性(xìng)，海外(wài)投资人占比较(jiào)高(gāo)，受国内(nèi)及海外(wài)多重因素影响(xiǎng)，市场整体波动(dòng)性较大，建议投资人(rén)可(kě)以逢(féng)低布局，更多可以采取基(jī)金定投的方式投资(zī)于港(gǎng)股(gǔ)市场。

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