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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望一(yī)定时间，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要(yào)加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然(rán)可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其(qí)他国家和(hé)地(dì)区的境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为(wèi)人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资(zī)者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境(jìng)外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限的(de)境外投资者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可根据(jù)市场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发(fā)布(bù)关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百(bǎi)三十(shí)条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的(de)发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续(xù)发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在(zài)假期开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的(de)利多(duō)预期(qī)。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自(zì)于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较(jiào)3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续(xù)第三个(gè)月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万(wà一个立一个羽念什么字n)吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自(zì)于产(chǎn)量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内疫(yì)情防控措施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强，也(yě)进(jìn)一步(bù)刺激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以一个立一个羽念什么字(yǐ)及需求国库(kù)存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动的(de)结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎ一个立一个羽念什么字o)，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持(chí)续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来(lái)压力，另外(wài)国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显得(dé)处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市(shì)场预期(qī)当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是(shì)固(gù)定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场的波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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