近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及(jí)，本期(qī)已实现收益(yì)指基金(jīn)本期(qī)利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公(gōng)允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)加上(shàng)本期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值(推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原油以及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集(jí)中出(chū)栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释)生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度(dù)白银在初(chū)期(qī)两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前(qián)期(qī)走势(shì)主要(yào)受制于白银工(gōng)业(yè)属性及美(měi)联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期则(zé)主要(yào)是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危(wēi)机，导(dǎo)致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低(dī)了市场对于美联(lián)储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为(wèi)，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需(xū)关注突发地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择(zé)机(jī)积(jī)极配(pèi)置(zhì)。

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