尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)越来越(yuè)早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内(nèi)人(rén家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利)士预计，基本在(zài)一季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资(zī)本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议(yì)关(guān)注短期(qī)维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消(xiāo)费板块，电(diàn)子(zi)行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的(de)提升(shēng)明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基(jī)本面(miàn)的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越(yuè)来越(yuè)广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现(xiàn)指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利)芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产(chǎn)光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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