北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压(yā)的(de)美国(guó)地区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来(lái)的(de)最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融(róng)资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支出包括裁员等(děng)，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政(zhèng)策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布80寸电视尺寸长宽多少会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化(huà)。从(cóng)历(lì)史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意(yì)味着美联(lián)储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶(jiē)段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不(bù)断(duàn)上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间(jiān)，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加(jiā)息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的(de)需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需80寸电视尺寸长宽多少在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需(xū)求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场(chǎng)一(yī)度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下(xià)半年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上行(xíng)趋(qū)势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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