自2022年底以来，A股市场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国(guó)、景顺长城等基(jī)金(jīn)披(pī)露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资(zī)情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自(zì)己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持(chí)较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言(yán)客(kè)观上当下的研究认知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时机(jī)出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益(yì)基金经理，手握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理(lǐ)的四只基金中规(guī)模最大(dà)的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股票(piào)市(shì)值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差不多(duō)的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调(diào)整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美(měi)股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保桃花谢了春红太匆匆全诗译文，桃花谢了春红太匆匆全诗拼音(bǎo)持稳(wěn)定，只(zhǐ)是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该(gāi)基(jī)金的(de)第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了(le)金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来港(gǎng)股市(shì)场的(de)大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去年(nián)底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股仍是易(yì)方达(dá)优质精(jīng)选的(de)第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内(nèi)首位主动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一(yī)季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位(wèi)居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察公(gōng)司(sī)的发(fā)展，等到(dào)它(tā)们(men)用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在于可(kě)积(jī)累(lèi)性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在(zài)价值的(de)准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次(cì)投(tóu)资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著(zhù)。但如(rú)果将投(tóu)资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长期复合回(huí)报作(zuò)为终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标的最重要(yào)保障(zhàng)，选择(zé)一条可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量准确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司是(shì)如(rú)此重(zhòng)要，因为(wèi)好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报告(gào)中，企业(yè)的(de)所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能对(duì)一(yī)家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判(pàn)这家公(gōng)司(sī)的(de)未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你对一(yī)家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报(bào)，你就会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人包(bāo)揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例(lì)，一季度末该基金(jīn)保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构(gòu)并没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年四季度(dù)末(mò)的(de)前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相(xiāng)关行(xíng)业，例如计算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制(zhì)造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国际(jì)关(guān)系不(bù)确定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的较热(rè)烈的应(yīng)用展望(wàng)，资金(jīn)分(fēn)流(liú)可(kě)能(néng)是高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已经建立(lì)全球比较优势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中(zhōng)相信基(jī)本面优(yōu)秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化(huà)在市场(chǎng)定价(jià)中未被充分认知和(hé)体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)季度(dù)的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速(sù)度(dù)都(dōu)会(huì)可预见地加大。这(zhè)对于(yú)投资人而言(yán)，在新信息的处(chù)理上提(tí)高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由(yóu)于(yú)刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代(dài)表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块(kuài)获得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的(de)投资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上用医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液(yè)，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一(yī)季(jì)度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第(dì)四(sì)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚顺(shùn)特(tè)钢(gāng)，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于(yú)火热(rè)的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符(fú)合我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素(sù)正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链接，中国在(zài)中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日摆脱(tuō)存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎(yíng)来投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于(yú)在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新(xīn)能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域(yù)医(yī)学(xué)首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科技(jì)服(fú)务企业，通过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数(shù)据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了(le)金域医学之(zhī)外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度(dù)退出(chū)富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业(yè)监(jiān)管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度(dù)还(hái)不是很(hěn)强，但我们(men)应该看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥(huī)作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的(de)整体估(gū)值依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市(shì)场处在较(jiào)好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决的(de)出(chū)路。投资者当前(qián)选择(zé)承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的是相当合适的(de)。未来(lái)我们依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报(bào)披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠(kào)能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带来的(de)资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作(zuò)为业内知(zhī)名(míng)的主投大(dà)消费板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换(huàn)股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择(zé)时的(de)投资风格(gé)，保持合同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失业(yè)率水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩(suō)后(hòu)通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观(guān)背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中小企业(yè)，需要(yào)时(shí)间修复资产(chǎn)负债(zhài)表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信(xìn)心回升(shēng)、超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据(jù)分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多是(shì)流动(dòng)性问题(tí)，底层(céng)资(zī)产问题不大，海外央行及(jí)时(shí)救助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们(men)认为出现金融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味着全球无(wú)风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收益。

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