如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的(de)投(tóu)资者(zhě)而言，近来提(tí)到日股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的(de)出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股(gǔ)票(piào)和期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时(shí)代初期以来，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股市(shì)作为避(bì)险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五大(dà)商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资(zī)者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外(wài)投(tóu)资者在(zài)看到日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨，形(xíng)成(chéng)了目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市(shì)场上(shàng)分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率(lǜ)是在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏(piān)向银(yín)行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们此(cǐ)前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的(de)低回报。那么(me)这一(yī)次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以(yǐ)及企业(yè)部(bù)门推动向股东(dōng)返还现(xiàn)金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思，他们(men)开始看到这方(fāng)面的(de)有利(lì)证据。在(zài)交易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的(de)表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改(gǎi)变其大规(guī)模的货币宽(kuān)松(sōng)路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还(hái)不(bù)能放心地说通(tōng)胀（达到了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个(gè)月日本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和日(rì)本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日本这(zhè)个(gè)世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目(mù)前是(shì)七国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一一(yī)个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票(piào)回购(gòu)和(hé)估(gū)值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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