金(jīn)融界(jiè)4月27日消(xiāo)息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天市(shì)值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没(méi)有引入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮(lún)投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元(yuán)，这意(yì)味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集(jí)团(tuán)旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入(rù)计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第(dì)四大民(mín)营(yíng)白酒公司(sī)，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长(zhǎng)趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称(chēng)大部(bù)分存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴(wú)向(xiàng)东(dōng)的(de)操(cāo)盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生(shēng)在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数后四年，他升至新华联(lián)集团董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下(xià)五(wǔ)粮液(yè)旗(qí)下川(chuān)酒王的(de)代理权(quán)，仅一(yī)年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体(tǐ)将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来(lái)米卢担(dān)任金六福(fú)形(xíng)象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放(fàng)量(liàng)都是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下，金(jīn)六福迅(xùn)速成(chéng)为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集(jí)团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企）、金东(dōng)投(tóu)资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源(yuán)、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会(huì)上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增(zēng)长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的(de)内(nèi)卷(juǎn)时(shí)代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端(duān)的(de)恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产(chǎn)区都在(zài)扩产能(néng)，但销量在(zài)下(xià)降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白e的1次方等于什么，e的1次方等于什么函数(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下(xià)的价(jià)位(wèi)带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带白酒节前(qián)和节后的终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端(duān)相(xiāng)关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下(xià)中低端节前(qián)增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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