昨夜(yè)今晨，全球投(tóu)资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东(寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月dōng)大会召开(kāi)。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日(rì)将满93岁(suì)的(de)巴菲(fēi)特(tè)和老(lǎo)搭档、已经(jīng)99岁(suì)的(de)芒格出席伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)年度股东大会的问答(dá)环节。

　　本次大会召开时的宏观背景(jǐng)颇(pǒ)不(bù)平(píng)静：美国(guó)银行业动荡不(bù)安(ān)，债务上限(xiàn)谈判僵持，经济徘徊于衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲突持续升(shēng)温，人工智能正带(dài)来重大的(de)机遇(yù)和风险，怀(huái)着“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们热切盼望聆听“奥(ào)马哈(hā)先(xiān)知”对大(dà)变革时代的(de)点评和投资智慧(huì)。

　　大(dà)会召开(kāi)前(qián)，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一(yī)季度(dù)财(cái)报显示(shì)，第(dì)一季度净(jìng)利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一季度营(yíng)收853.93亿美元，去(qù)年同期为708.1亿美元；第一季(jì)度投资和衍生品收益为347.58亿美元(yuán)，去(qù)年同期(qī)为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不全(quán)力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)后，监(jiān)管机构(gòu)必须做出(chū)赔偿所有储户的决(jué)定，因(yīn)为不这样做可能会损(sǔn)害全(quán)球金融体系。

　　“这将(jiāng)是(shì)灾难性的，”巴菲特在回答一(yī)个(gè)问题时说(shuō)，如果储户得不到补偿，它给美国经济带来(lái)的(de)后果无法想象。

　　2.美国和(hé)中国发(fā)生(shēng)冲突很愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格(gé)都(dōu)认为(wèi)，中美关系紧张对两国会造(zào)成不必(bì)要的伤害。芒格说(shuō)：“美国(guó)和中国(guó)发(fā)生冲突(tū)是(shì)很愚蠢的。我们应该做的就(jiù)是(shì)和中(zhōng)国和睦相处。美国应该与中国大(dà)量开展自由贸易。”巴(bā)菲特说(shuō)，中美会有竞争，但一直都需要判断，如果没有对方回应(yīng)，事(shì)情(qíng)能有多大进步。两国都会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的(de)波动可能是二战以来(lái)最厉害的一次

　　巴菲特表示，我们(men)大部分的事业，在今年报告的营收都会比去年较低(dī)，这都是因为过去6个月经济的不景气造(zào)成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这几个月公司都经历了很多的波(bō)动，这(zhè)可(kě)能是二(èr)战以(yǐ)来最厉(lì)害的(de)一次，二战的时候我(wǒ)们没有办法获得商(shāng)品、货物，但是这一次的波动来自于(yú)另外一个地(dì)方，他(tā)们可(kě)能在过去的(de)6个月中(zhōng)出现了存货过多的情况，这(zhè)不是说好像(xiàng)失业(yè)率、就业率(lǜ)的情况造(zào)成的，但是现在的经济环境在这六个月已经(jīng)非常不一样了，而我们很多的经理人(rén)对于这(zhè)种情况感觉(jué)到(dào)比较惊讶(yà)，存货怎(zěn)么(me)会一(yī)下子那么多(duō)卖不出去。现在我(wǒ)们才慢(màn)慢地让销售情况有(yǒu)所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已(yǐ)经结束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特说，他在第一(yī)季(jì)度(dù)是股票(piào)的净卖(mài)家。财报显(xiǎn)示，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)出(chū)售了价(jià)值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖(mài)出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴(bā)菲特(tè)和(hé)他的长期得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当期的估(gū)值没有吸引力。自今年年初以来，该公(gōng)司的现金储(chǔ)备增加了20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　芒(máng)格(gé)上个(gè)月表(biǎo)示，随着美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)和(hé)经(jīng)济(jì)放(fàng)缓，投资者应该降低(dī)对股市回报的(de)预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业(yè)做出了悲观的(de)预测：好日(rì)子可能已(yǐ)经结束。这位亿万富翁投资(zī)者(zhě)预(yù)计，随着经(jīng)济(jì)低迷放缓，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)公(gōng)司大部分业务(wù)的(de)收益今年将下降(jiàng)。因为在过去6个(gè)月左右的时间里(lǐ)，美国经济的(de)“令人(rén)难以置信的增长时期”已(yǐ)经接近(jìn)尾声。伯克希尔(ěr)经常(cháng)被视为经济健康状况的代(dài)表，因为(wèi)其业务范围广泛，从(cóng)铁(tiě)路到电力公用事业和零售。巴(bā)菲特(tè)曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的(de)成(chéng)功归(guī)功于过去几十(shí)年美国经济的(de)惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲(fēi)特(tè)强调：接班人是(shì)阿贝(bèi)尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作(zuò)，但他还会(huì)与贾恩一(yī)起协(xié)商，做最后的决(jué)策。公(gōng)司传承(chéng)在执行上(shàng)并不是这么简单，管理伯克希尔可能(néng)不仅需要(yào)现在的(de)这五(wǔ)个(gè)下一代领导人(rén)，而是更多(duō)有能力的人。如果(guǒ)他们不能处理得当(dāng)的话(huà)，他(tā)就(jiù)不会将伯(bó)克希尔(ěr)交给他们。他(tā)还补充，每(měi)一个公司的情况都不一样(yàng)。

　　芒(máng)格则(zé)表(biǎo)示(shì)，现在伯克(kè)希尔(ěr)内部都很支持阿(ā)贝尔等高层(céng)。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联储现有的资(zī)产负(fù)债表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲(fēi)特表称(chēng)他不担(dān)心美联(lián)储，支(zhī)持美(měi)联(lián)储压低(dī)通胀率的使命，他也不担(dān)心美联储的(de)资产负(fù)债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一(yī)个很大的数字，而我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美(měi)联储资(zī)产负(fù)债表从(cóng)8000亿(yì)美元增至2.2万亿美元，就让他想到(dào)一(yī)句话“现金永远不是(shì)垃圾”。但是他(tā)反对(duì)疯狂印钱(qián)令通胀暴涨，就像二战刚(gāng)结束时(shí)美国所经(jīng)历的那样。对此芒(máng)格也持相(xiāng)同观点，称(chēng)如果(guǒ)靠不断印钱来解(jiě)决短期问题将会有负(fù)面的后果。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没有(yǒu)其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一(yī)样有这(zhè)么多石油储备。不过页岩油井(jǐng)的衰败也(yě)很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶(tǒng)/日(rì)，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油的管理层(céng)，对他们也很熟悉。西方石油做了很多(duō)好的事情，建(jiàn)了很(hěn)多新井还(hái)能盈利(lì)。伯克(kè)希尔并不(bù)会购买西方(fāng)石油的控股权，管理(lǐ)层(céng)已经很棒了。未来不确定是否(fǒu)会继续购买更多石油公司(sī)的股票，但对现在持股量(liàng)很满意(yì)。”巴菲特说。

　　8.没有货(huò)币能取(qǔ)代美元的储备(bèi)货币地(dì)位

　　有投资(zī)者提问(wèn)：美国大批(pī)发债，美(měi)联储(chǔ)让债务(wù)货币化，中国(guó)巴西沙特(tè)等都在与(yǔ)美元脱钩，在这(zhè)种(zhǒng)环境下，美(měi)元的货币(bì)储(chǔ)备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没(méi)有取代美元储备货币地位的候选币(bì)种。

　　巴(bā)菲(fēi)特说，没有人比美联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制财政政(zhèng)策。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币能坚持用多(duō)久才会失控，尤其(qí)是(shì)在这(zhè)种货币是全球(qiú)储备货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大(dà)举印钞很容(róng)易(yì)，但应该(gāi)非常小(xiǎo)心。如果货(huò)币太多，一旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶子(zi)里放出来(lái)，就很难恢复，人们会(huì)对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称(chēng)，无法预(yù)测(cè)会有什么结果，反正不(bù)会(huì)是好(hǎo)结果。现(xiàn)在(zài)（大(dà)量发(fā)债）是一个(gè)非常政治化的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞(chāo)赢得(dé)选(xuǎn)票(piào)会适得其反。芒格在提到(dào)日本的(de)货币政策和(hé)财政政策时(shí)说，日本用(yòng)日元做了些(xiē)奇怪的事。对于日本实施(shī)的经济政策，日本人应该(gāi)接受并作出(chū)应对。巴菲(fēi)特补充说，如果日元是储(chǔ)备(bèi)货币，那些事不可能发生。巴菲特说(shuō)，他佩服日本(běn)，日本有(yǒu)一个更(gèng)有凝聚力(lì)的社会，但美国不应该效仿(fǎng)日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家研究启(qǐ)动第(dì)二批中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年以(yǐ)来，在供(gōng)大(dà)于需的(de)市场格局下，我国(guó)生猪价(jià)格整(zhěng)体偏弱(ruò)运(yùn)行(xíng)，期(qī)间最高仅涨至(zhì)16元(yuán)/公(gōng)斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今年春(chūn)节(jié)过(guò)后的猪价走势，记者查询(xún)上甲数据梳(shū)理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期(qī)间，生猪价(jià)格曾出现一(yī)波企稳反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌至(zhì)今年低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅反弹至(zhì)4与25日的(de)15.12元/公斤，随后在五(wǔ)一假期前又略有回落。

　　在近期(qī)生(shēng)猪价格低位(wèi)运行的情况下(xià)，国家发改委于5月5日下午(wǔ)发布(bù)最新研究收储的公告称，据(jù)国家发展(zhǎn)改(gǎi)革委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处于过(guò)度下(xià)跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉(ròu)市场保(bǎo)供稳价工作(zuò)预案》规(guī)定，国家发改委会(huì)同有关部门研(yán)究(jiū)适时启动年内第二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推(tuī)动(dòng)生猪价格尽快(kuài)回归(guī)合理区间。

　　在国(guó)家发改(gǎi)委发声后，生猪期(qī)货市(shì)场预期(qī)走强，应声上涨(zhǎng)。截至5月(yuè)5日下午收盘(pán)，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整(zhěng)体延(yán)续振荡下跌走势，价格无太大起色(sè)。徽商(shāng)期货生猪分析(xī)师(shī)尉秀接受期货日报记者采访时(shí)表示，4月来(lái)生猪现货价格呈先(xiān)跌后涨再跌的(de)振荡(dàng)走势。

　　“具体来看，4月初至中旬(xún)，因(yīn)需(xū)求缺乏明显利好，叠加散户逢高出(chū)栏心(xīn)态(tài)增强，利(lì)空生猪价格，猪(zhū)价振(zhèn)荡回落并(bìng)在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下旬后，在相对较低(dī)的(de)猪价下，市(shì)场心态(tài)开始转变(biàn)，养殖(zhí)端低价惜售情绪(xù)强(qiáng)、二育询盘(pán)增(zēng)加，支撑价格(gé)止跌反弹，同时(shí)冻(dòng)品猪(zhū)肉(ròu)价格的相(xiāng)对优势也刺激贸易(yì)商从进口肉采(cǎi)购转向对国内冻品猪肉(ròu)采(cǎi)购，支撑(chēng)屠宰企业分割(gē)入(rù)库(kù)意(yì)愿加大，再叠(dié)加月底逢五一假期(qī)备(bèi)货，猪肉终端需求有所好(hǎo)转，猪价升至(zhì)4月25日的15.12元(yuán)/公斤(jīn)；而此后，较高的成本导致(zhì)生(shēng)猪二(èr)育入(rù)场转(zhuǎn)为谨慎(shèn)，屠企分割比例(lì)也有开收敛，叠(dié)加月末部分(fēn)集团企业有提前出栏迹(jì)象(xiàng)，在缝节必跌(diē)的(de)‘魔(mó)咒(zhòu)’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪(zhū)价(jià)跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一小长假期(qī)间，虽有(yǒu)节假(jiǎ)日提(tí)振，但生猪现货价格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏(piān)弱(ruò)态势。申银万国期货农产品高(gāo)级分析师(shī)徐(xú)盛(shèng)告诉(sù)记(jì)者(zhě)，目前生猪处于需求淡季，同时五一节前各养(yǎng)殖类上市(shì)公司公布一(yī)季报显(xiǎn)示其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去产(chǎn)能(néng)将对行业(yè)的发展不利，容易导致猪价的大起大落。在(zài)这个节点，国家发改委宣(xuān)布(bù)收储，可以看出国家对(duì)生猪养殖行业健康发展的重视(shì)与呵护(hù)，有(yǒu)助于提振市场信心。

　　“在(zài)猪肉收储信(xìn)号释(shì)放下，本周五生猪期货盘面随即作(zuò)出(chū)反应(yīng)走多。从收(shōu)储(chǔ)本身看(kàn)，不会(huì)带来实质性(xìng)生猪(zhū)需求的增长。不过(guò)，倘若收储调(diào)控长期密集(jí)执(zhí)行(xíng)，叠加二育等利(lì)多(duō)因素共振，或会给市场带来(lái)比较(jiào)明显的利多影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时结束？

　　五一(yī)节(jié)假日过(guò)后，尉秀告诉记者，因生猪终端需(xū)求缺乏实质性(xìng)利好，短期内猪价或延续(xù)低(dī)位区间(jiān)振荡走势(shì)。

　　具体从生猪需求端看，尉秀(xiù)表示，参考(kǎo)2020年至2022年(nián)的屠宰(zǎi)数(shù)据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升，但(dàn)也(yě)非猪肉季节(jié)性消费旺季(jì)。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计局最新数据，截至今年一季度，全国生猪出栏(lán)1.99亿头，同比(bǐ)增(zēng)长1.7％，出(chū)栏量处于(yú)近五年同期(qī)高位水平(píng)；生(shēng)猪存栏4.31亿(yì)头(tóu)，同比增长2.0％，环(huán)比下跌4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然今(jīn)年一季度生(shēng)猪(zhū)存栏环比(bǐ)出现下跌(diē)，但同(tóng)比依旧增长，并处(chù)于近9年(nián)同(tóng)期相对高(gāo)位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农(nóng)业部(bù)监(jiān)测(cè)，2023开年以来，国(guó)内能繁(fán)母猪(zhū)存栏已连续三个月下降，但(dàn)下(xià)降幅度相当有(yǒu)限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存(cún)栏(lán)量为4305万头，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.87％，较2022年(nián)同期(qī)增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外(wài)据第三(sān)方机(jī)构数据，国内(nèi)能(néng)繁母猪(zhū)存栏自2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续5个(gè)月(yuè)下(xià)滑，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期(qī)增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据可以看出，生猪产能有继续(xù)回调走(zǒu)势，但(dàn)截(jié)至3月降幅均(jūn)有限。综合来看，当下产能基础(chǔ)依旧稳(wěn)固(gù)，生猪供应充盈，并没有出(chū)现能(néng)够驱动(dòng)周(zhōu)期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随(suí)着猪价再次阶段性走低，二育补栏或(huò)会再(zài)次进场，带动猪价走高(gāo)；但今年二次(cì)育肥进出场节奏切换加快，需关注进出场节奏对猪(zhū)价(jià)的带动。此外(wài)受冬季猪病等(děng)影响，今(jīn)年2-3月(yuè)有比较明显(xiǎn)的小体重猪急抛，出栏量的提(tí)前透支将在(zài)6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或(huò)许(xǔ)在5月份有体现。总的来看，5月猪价价(jià)格重心或高(gāo)于4月，建议继(jì)续重点关(guān)注(zhù)二次育肥(féi)、冻品入(rù)库(kù)及(jí)收储带(dài)来的情绪面(miàn)影响。

　　方正中(zhōng)期饲料(liào)养殖板块研究员宋从志(zhì)认为，短(duǎn)期来看，当前生猪(zhū)整体屠宰量仍维持(chí)高位，并高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期水平，出栏体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游大猪仍(réng)在释放(fàng)之中，二育增加导致大(dà)猪仍(réng)有阶段性出栏压力。尤其去年(nián)6月份以来能(néng)繁母猪(zhū)环比增(zēng)加带来的(de)生猪出栏在5月份可能(néng)继续(xù)保持惯(guàn)性(xìng)增(zēng)涨。但今(jīn)年(nián)二季度(dù)开(kāi)始生猪市场(chǎng)将逐(zhú)步(bù)过度至季节性旺(wàng)季，因此生猪(zhū)近端现货(huò)价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示，下(xià)半年是生猪需(xū)求的旺(wàng)季(jì)，叠加能繁母(mǔ)猪(zhū)的调减在下半年会有一定(dìng)程度(dù)的体(tǐ)现，价格(gé)重(zhòng)心或高于上半年，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望(wàng)在(zài)下半年形成(chéng)。

　　“我(wǒ)们认为，上(shàng)半年生猪供应压力(lì)最大的(de)时间点有望逐步(bù)过去(qù)，叠加(jiā)经济复苏、寄养猫咪一个月多少钱，长期寄养宠物多少钱一个月非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收(shōu)储，消费端恢(huī)复后下方现(xiàn)货价(jià)格空间有(yǒu)限并(bìng)有望(wàng)反(fǎn)弹(dàn)。但(dàn)考虑到2022下半(bàn)年生(shēng)猪养殖利(lì)润偏高，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应有望逐步增(zēng)加，全年猪价重心仍将低于(yú)2022年，交易节奏的把握将更为关键。”徐盛建(jiàn)议(yì)，长期投资者可以在(zài)养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合约，另(lìng)外等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前(qián)生猪期(qī)货2305合(hé)约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺(wàng)季升(shēng)水(shuǐ)扩(kuò)大，由于生猪(zhū)期价(jià)目(mù)前整(zhěng)体估(gū)值(zhí)不(bù)高，后续在收储加持下，期价(jià)存在继(jì)续往(wǎng)上修复的(de)空间。建议(yì)投资者在交(jiāo)易上可从单(dān)边转为观望，边际(jì)上警惕饲料(liào)养(yǎng)殖板块集体估值下移带(dài)来的系统性风险(xiǎn)。

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