国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行(xíng)股价在(zài)接(jiē)下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储(chǔ)的(de)官员正在与其他(tā)银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审(shěn)查(chá)报告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自身(shēn)风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)问(wèn)题。美联(lián)储负责金(jīn)融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多(duō)年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却(què)显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系(xì)列规(guī)定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要(yào)对(duì)范(fàn)围(wéi)更广泛(fàn)的(de)银行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监(jiān)管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要(yào)求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包(bāo)括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民(mín)提(tí)供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表示(shì)，上述数(shù)据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应(yīng)持续(xù)存在，金(jīn)融不(bù)稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人(rén)消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策面(miàn)临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还(hái)是(shì)权益市场而言(yán)，均(jūn)构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的(de)顽固(gù)性(xìng)，美(měi)联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对(duì)于目前金(jīn)融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还(hái)是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者(zhě)会上对(duì)未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格(gé)的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬(xuán)而未决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激(jī)发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场和(hé)美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖未触(chù)及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策(cè)前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时(shí)间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更多数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策(cè)调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算(suàn)体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价格仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计(jì)在(zài)高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息(xī)会议(yì)等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键(jiàn)时(shí)间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相(xiāng)应布(bù)局(jú)。

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