北(běi)京时间(jiān)周五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农(nóng)数据(jù)远高于前值(zhí)且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科(kē)技(jì)和(hé)金(jīn)融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新(xīn)冠(guān)大流行前(qián)也(yě)有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失(shī)业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市(shì)场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进(jìn)入(rù)调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元(yuán)名(míng)义利(lì)率回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基(jī)金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗(shān)姗告(gào)诉(sù)记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续(xù)发(fā)酵、经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温叠加市场(chǎng)预期美(měi)联储年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏(piān)强运(yùn)行。美(měi)国就(jiù)业(yè)数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息(xī)，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利(lì)率环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元指数和(hé)美债(zhài)收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下(xià)行的情况观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多(duō)家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放(fàng)缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢(féng)低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单。

　　之前(qián)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预(yù)期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于美(měi)联储最(zuì)后一(yī)次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个(gè)角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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