财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并(bìng)近两个月(yuè)后(hòu)，与这次(cì)事(shì)件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付(fù)上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告(gào)称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上(shàng)述决(jué)议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个(gè)问题的(de)市场参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考债(zhài)券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的(de)瑞(ruì)信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先一致裁定，并没有发(fā)生“上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的(de)紧急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举也(yě)引(yǐn)发了(le)大量此(cǐ)类债券持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值(zhí)。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地(dì)区(qū)是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定义(yì)的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债(zhài)务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先(xiān)级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)的最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商(shāng)誉(yù)覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着收(shōu)购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在(zài)今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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