当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和(hé)党人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加(jiā)此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规(guī)措施(shī)只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月(yuè)初(chū)，财政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把债务上限(xiàn)再(zài)提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机(jī)构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业(yè)危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露西安市城六区是哪几个。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要求(qiú)其尽快解(jiě)决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没(méi)有(yǒu)及(jí)时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行(xíng)在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到(dào)银行(xíng)过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带来的(de)风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的(de)这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的(de)第一(yī)共和(hé)银行也位(wèi)于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛(luò)杉(shān)矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联(lián)邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款的账户往往是(shì)由企(qǐ)业(yè)客(kè)户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通(tōng)过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进(jìn)行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。西安市城六区是哪几个昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解(jiě)到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格(gé)不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油产(西安市城六区是哪几个chǎn)量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机(jī)构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港(gǎng)带(dài)来(lái)的累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地(dì)及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及(jí)国(guó)内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了(le)因美(měi)国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观(guān)和基本面(miàn)的压(yā)制依然存在(zài)，受访人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库(kù)周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计(jì)还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的(de)豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年(nián)初(chū)以(yǐ)来早就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季节性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需(xū)及价(jià)格的(de)变化对油(yóu)脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况及国(guó)际菜(cài)油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完(wán)全(quán)消散(sàn)，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时(shí)可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不(bù)具(jù)备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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