射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于(yú)去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背后，是(shì)射频领域正面临变局。目(mù)前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来(lái)也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动(dòng)终端(duān)设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智(zhì)微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的(de)大幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微(wēi)在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑(huá)，射频(pín)前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的(de)温(wēn)和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突击(jī)入(rù)股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片红(hó绥化去年疫情 绥化是几线城市ng)海的竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步(bù)压低(dī)了自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商将面(miàn)临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总(zǒng)部基(jī)地及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3G绥化去年疫情 绥化是几线城市Hz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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