昨(zuó)天深夜，美(měi)国(guó)债务(wù)上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共(gòng)和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表(biǎo)举行闭(bì)门会议，但会议(yì)开(kāi)始后(hòu)不久就突(tū)然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈(tán)判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行业危机(jī)的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导致(zhì)经济放缓，美联储(chǔ)可能不必(bì)让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美(měi)联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易(yì)员预计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎(hū)更受(shòu)债务上限事(shì)态发展(zhǎn)的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话(huà)期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的(de)两个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低(dī)，加(jiā)速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基本金属涨跌(diē)各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达会(huì)场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问(wèn)题，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加(jiā)政府(fǔ)开支行(xíng)动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国(guó)财(cái)政部现金余额截至5月18日(rì)进一步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信(xìn)贷压力可能(néng)无需继续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔出席名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让通胀重返目(mù)标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称(chēng)，自己倾向于支(zhī)持6月会议(yì)暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就(jiù)业(yè)和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继(jì)续）加息至(zhì)那么(me)高的水平就(jiù)能成(chéng)功(gōng)打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立场现在是对经(jīng)济增(zēng)长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太(tài)少的风险正变得更(gèng)加平衡(héng)。我(wǒ)们(men)面临(lín)着迄今为止收紧(jǐn)政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银行业压力导致的信(xìn)贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有能力观察(chá)更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定(dìng)可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通(tōng)常存在(zài)挑战，他上述(shù)提到(dào)的观点(diǎn)及其能(néng)实现(xiàn)的(de)程度也都存在不(bù)确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未(wèi)来(lái)前景面临(lín)着历史性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压(yā)力将(jiāng)影响货币决策(cè)。

　　产业(yè)供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发(fā)布公告(gào)，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者(zhě)在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的原因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大(dà)的主要原因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧(jiù)累(lèi)库，可见(jiàn)下(xià)游的持(chí)货意愿依旧较(jiào)差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存(cún)在一(yī)定(dìng)的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下(xià)，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松动(dòng)，中下(xià)游的(de)备货情绪出现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的情形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货(huò)分析(xī)师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投(tóu)产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远兴能(néng)源的天(tiān)然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴能源点火的信息(xī)落(luò)地，市场看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还介绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市(shì)场(chǎng)早已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水可以得到(dào)验证。在这(zhè)个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示，近期市(shì)场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片(piàn)库存天数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天(tiān)。从(cóng)历史(shǐ)数(shù)据(jù)来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销数(shù)据(jù)平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华(huá)东地(dì)区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数(shù)据大(dà)幅下(xià)滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善(shàn)很(hěn)多(duō)，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复苏(sū)不(bù)及预期的背景下，整个工业(yè)品价格(gé)承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从(cóng)持(chí)仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配(pèi)置，强化了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱(ruò)势或将持续

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉(jiā)豪美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗表示，纯(chún)碱主要(yào)关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来(lái)现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌(diē)至(zhì)成本线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待(dài)的则是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的原料库(kù)存(cún)消耗，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消(xiāo)耗(hào)前期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需(xū)求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则(zé)还是要(yào)关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能(néng)源的后(hòu)续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴(xīng)能源后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势(shì)也将继(jì)续(xù)保持，中长期则视终端需求(qiú)变(biàn)动(dòng)来(lái)判(pàn)断(duàn)是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深(shēn)加工(gōng)订单情况、地产施工(gōng)端情况。若(ruò)后期地(dì)产施工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维稳(wěn)。

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