钠电池产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上(shàng)的最(zuì)大议题莫过于(yú)跨(kuà)界钠电池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭(dā)配公司释放钠电池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连(lián)板”妖股走势。然去(qù)年末(mò)以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价(jià)的套路完全失灵，股价(jià)又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科(kē)技也只收获了(le)短(duǎn)暂的上涨，而后再(zài)未掀(xiān)起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式的(de)涨跌折射的是市场对传艺科技(jì)高(gāo)调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道故事的怀(huái)疑：从宣布(bù)跨界到(dào)现在，时间(jiān)不过10多月，规(guī)划产(chǎn)能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传艺(yì)科技如(rú)何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈(yù)加拥(yōng)挤(jǐ)的赛(sài小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段)道上，夸下海口的产能又该如何(hé)消化(huà)？过往投(tóu)资计划(huà)频频“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与预期天差地别(bié)等“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽(yá)，但由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研发进度大大落后于了锂电池。直到2020年(nián)后(hòu)，随(suí)着钠电关键(jiàn)技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之(zhī)一(yī)重回人们(men)重视。尤(yóu)其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代推出第一代钠(nà)离子电(diàn)池，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到(dào)了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公(gōng)告显示，公司(sī)拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过全资子公司(sī)江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇(chón小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段g)义(yì)合作设立控(kòng)股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科(kē)技(jì)有(yǒu)限公司（公(gōng)司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会议，向合计64名(míng)分(fēn)析(xī)师(shī)和个(gè)人投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠电的各种细(xì)节。根(gēn)据规(guī)划，传艺科(kē)技钠电池项目中试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的(de)涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界后一口气(qì)收出7个(gè)涨(zhǎng)停(tíng)板，市值(zhí)快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨股价(jià)的(de)前车在前，传艺(yì)科技开始有意无意(yì)地“主动(dòng)”披露(lù)钠电项目进(jìn)展，而公司股价也往往在公告披露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公(gōng)司(sī)股价一(yī)度摸高至54.44元/股(gǔ)，相较于(yú)跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的(de)温吞股价，不到半年的(de)时(shí)间已(yǐ)翻了(le)逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开始掉头向下(xià)，无论其如(rú)何(hé)发布“利(lì)好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而随(suí)着时间的推移(yí)，迅(xùn)速回落(luò)。截至4月(yuè)20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘(pán)后(hòu)，公(gōng)司迫切召开电话会并在《投资者关系活(huó)动记录表》中对外发(fā)布钠电池业务(wù)未来规划(huà)、技术水平(píng)等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通(tōng)过《关于对(duì)深圳(zhèn)证券交易所关注函回(huí)复的(de)公告(gào)》补充披露相(xiāng)关事项，传艺科技及公司(sī)董事长兼总(zǒng)经理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘许小丽(lì)还遭(zāo)深交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底还是其资金有(yǒu)限(xiàn)与钠电(diàn)产能规划“大跃进(jìn)”不(bù)匹配无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根(gēn)据公司(sī)定增(zēng)预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司(sī)此前对交易(yì)所(suǒ)回(huí)复函(hán)和2023年度(dù)定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目的(de)投资(zī)成本约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地(dì)购(gòu)置及厂(chǎng)房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投(tóu)入的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地(dì)，用(yòng)30个月的时间，新上钠离子电池全供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料(liào)、4万(wàn)吨负极材(cái)料(liào)、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来(lái)源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科(kē)技在(zài)上述的(de)54亿元(yuán)资金(jīn)外，还(hái)需要更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要(yào)40亿(yì)元的投入。

　　但现实(shí)是，传(chuán)艺科技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费(fèi)电(diàn)子零(líng)组件，具(jù)体包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标(biāo)等输(shū)入(rù)类设备及通讯用(yòng)板、消费电子、计算机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司(sī)经(jīng)营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增(zēng)，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻(fān)了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并未同步，上(shàng)市当年公司归母净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年(nián)，公(gōng)司盈(yíng)利就已经达到了(le)9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上的(de)资(zī)金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技曾详细(xì)披(pī)露过(guò)2GWh项目资(zī)金(jīn)来源(yuán)：截(jié)至(zhì)2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池项(xiàng)目的自(zì)有资金仅(jǐn)1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很明(míng)显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一(yī)期产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元(yuán)左右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷(dài)款。今(jīn)年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工(gōng)商银行、农业(yè)银行等组成(chéng)的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠(nà)电池项目。根据最新的调(diào)研(yán)记录，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款(kuǎn)，二期谋定增。今(jīn)年(nián)3月30日，公司披露(lù)《2023年度(dù)向特(tè)定(dìng)对象发行股票(piào)预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电池制造二(èr)期项目(mù)，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投(tóu)资(zī)额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定(dìng)增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体APP向公司求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池(chí)全供(gōng)应链项目计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达(dá)产达效后，可实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十(shí)几倍。但近(jìn)来腰(yāo)斩的股(gǔ)价显示(shì)，市场对这个(gè)故事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限公司外(wài)，核心还在其大干快上后(hòu)产能如何消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等诸多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发(fā)产品、量(liàng)产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能来看，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电池(chí)与巨头们不相(xiāng)上下(xià)，但宁(níng)德时代落地奇瑞(ruì)车型、华语新能源配(pèi)套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已经走在(zài)前面，率先(xiān)在两(liǎng)轮(lún)电动(dòng)车和低速电(diàn)动(dòng)车领域实现装车(chē)应用。而传艺科技除了在岁(suì)末年(nián)初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能(néng)源签(qiān)订项目合作(zuò)或(huò)战略合作协议外，并未(wèi)官(guān)宣(xuān)重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及(jí)客户(hù)情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运用覆盖储能、低速电动车及电动工(gōng)具等多个(gè)领域”“公(gōng)司(sī)钠离子电(diàn)池(chí)送(sòng)样后客(kè)户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多(duō)名客户签订(dìng)了销(xiāo)售订(dìng)单”“公司已与多家知名两轮电(diàn)动车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样(yàng)和合作意向洽谈等(děng)工作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于具体的客(kè)户名称和订(dìng)单金(jīn)额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落(luò)地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地(dì)产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯(xùn)最新(xīn)发(fā)布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计(jì)钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠(nà)电池落地产(chǎn)能大幅增(zēng)加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂电池行业产能(néng)利用率，钠电池(chí)落(luò)地的产能中(zhōng)可以实现(xiàn)装机的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池的(de)市场(chǎng)规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车(chē)的钠电池不到5％，后面成本降下来才会(huì)有较大比(bǐ)例的(de)替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只会(huì)小批量应(yīng)用(yòng)到多元化场景(jǐng)。

　　然(rán)传(chuán)艺科技却十分自信，其在调研记(jì)录中预测(cè)，预计2023年公司实(shí)际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其(qí)占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日(rì)投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需要注意(yì)的是(shì)，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨的背(bèi)景下(xià)作(zuò)为“替(tì)代”而被(bèi)推到(dào)台前的，去年底(dǐ)以(yǐ)来，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价(jià)格均价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂(lǐ)价持续下跌会(huì)否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电池的平衡作用(yòng)，平衡锂价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太(tài)可能(néng)成为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它(tā)是锂离子电池的一个(gè)有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷(lín)酸铁锂电池(chí)，高能量密度(dù)的也(yě)接近三元(yuán)523电池(chí)。目前电碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经和钠电池成本基本相当；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于(yú)钠电池(chí)。今(jīn)年(nián)碳(tàn)酸锂(lǐ)价(jià)格在20万以下时，锂(lǐ)电池对(duì)钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠电池(chí)还(hái)有(yǒu)降(jiàng)本的空间。兴储世纪总(zǒng)裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价格可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要(yào)碳酸(suān)锂(lǐ)价格(gé)高于15万元/吨，钠(nà)离子电池的(de)成本优势就依然存在，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不断成熟(shú)，钠离子电(diàn)池的(de)降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成本临界(jiè)点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠电产业(yè)规(guī)模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的(de)成本。但能(néng)量密度(dù)的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有(yǒu)一定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在10万(wàn)左右及以下时，钠离子电池(chí)在动力领域(yù)优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺(yì)科(kē)技在内(nèi)，诸多(duō)入局钠(nà)电池的(de)企业都言(yán)锂(lǐ)价下(xià)跌(diē)无碍(ài)钠(nà)电池商业化(huà)进(jìn)程。但随(suí)着(zhe)锂价持续下降，钠电池(chí)利(lì)润率下降或也是必然的(de)。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例，其(qí)在1月9日的(de)调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定(dìng)价主要根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价格比磷(lín)酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市(shì)场(chǎng)还(hái)担忧传艺科技(jì)项目投资的定(dìng)力(lì)。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往投资履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募(mù)投计划可谓“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募(mù)资用途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄(báo)型(xíng)键盘(pán)生产项目(mù)，已经使用了7737.67万(wàn)元募(mù)资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的(de)实施地点(diǎn)变更(gèng)为重庆市合川区工(gōng)业(yè)园区核(hé)心区高(gāo)阳(yáng)路30号(hào)，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变(biàn)为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再(zài)生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余(yú)资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目(mù)的建(jiàn)设(shè)，并将后者的产能(néng)从(cóng)1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端(duān)印制电路(lù)板建设项目。但(dàn)次年6月(yuè)，公司(sī)将(jiāng)该项目中的(de)SMT工序实(shí)施地(dì)点由江苏(sū)省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺(yì)科技再(zài)“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电(diàn)池(chí)制造(zào)二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投计(jì)划的地(dì)点、资金乃至项目，直接的后果就(jiù)是(shì)原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投(tóu)资(zī)效率低下以(yǐ)及建成项目实(shí)际(jì)效益(yì)与预(yù)计天差(chà)地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告(gào)显示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的效益(yì)分别(bié)仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根据定增方案(àn)，年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两年(nián)多(duō)时间过(guò)去了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预(yù)期(qī)相(xiāng)去甚远。

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