近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入(rù)降价通道(dào)，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元启焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦平(píng)仓价(jià)累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产业(yè)等多因素共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心不(bù)足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年(nián)来的最(zuì)高(gāo)水平，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国(guó)内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍(tān)塌(tā)，驱(qū)动(dòng)焦炭(tàn)期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了(le)市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空驱(qū)动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端(duān)传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触底反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短期(qī)全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游(yóu)钢(gāng)材需求并未出(chū)现明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本(běn)和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的(de)副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的承受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整(zhěng)体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明(míng)显增加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量(liàng)尚保持(chí)在(zài)偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于(yú)往年同(tóng)期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库存格局，煤(méi)焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性较(jiào)低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期(qī)内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙(méng)煤(méi)减量而(ér)有所企稳(wěn)，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导(dǎo)致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现(xiàn)上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间(jiān)振(zhèn)荡(dàng)走势为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供(gōng)需(xū)趋(qū)于(yú)宽松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现(xiàn)依然(rán)一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便(biàn)出(chū)现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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