近日，国内上(shàng)市交易(yì)的(de)4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实(shí)现收(shōu)益和(hé)利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益指基(jī)金本(běn)期(qī)利(lì)息收入、投资(zī)收(shōu)益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动(dòng)收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的(de)余额(é)，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值(zhí)方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额(é)的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初(chū)减少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现(xiàn)象，导致豆(dòu)粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需(xū)求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作(zuò意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音height: 24px;'>意映卿卿如晤什么意思，意映卿卿如晤读音)分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业(yè)出现流动性(xìng)危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币(bì)政策(cè)调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联(lián)储今年或还有一次加息(xī)。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于(yú)高位，宏(hóng)观(guān)环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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