财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发(fā)布公告(gào)称(chēng)，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员会(huì)一(yī)致投票(piào)通(tōng)过了上(shàng)述决(jué)议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出(chū)现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯这个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等(děng)地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期(qī)的瑞(ruì)信英镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的(de)金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的(de)作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产(chǎn)的(de)面值减去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负(fù)责决(jué)定在(zài)这个地区是否发生了信贷(dài)衍生品(p聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯ǐn)合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信(xìn)托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在(zài)本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二提(tí)交给(gěi)美国SEC的(de)监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其(qí)中有40亿美元为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员(yuán)会就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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