金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着(zhe)“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬(gà)的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次(cì)在港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不(bù)知道是(shì)出于何种(zhǒng)考虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没(méi)有引入(rù)基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司(sī)，以及(jí)中(zhōng)国白酒(jiǔ)行(xíng)业20分米等于多少米 20分米等于多少厘米中提供三种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润(rùn)表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过(guò)了70%。

20分米等于多少米 20分米等于多少厘米 src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/fbdf34982e630241a087258b87a6e6a8.png" alt="60亿港元蒸(zhēng)发！珍酒(jiǔ)李渡上市惨(cǎn)遭开门黑，私募巨头浮亏(kuī)超22亿(yì)港元，发生了什么？">

　　导(dǎo)致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出。财报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销(xiāo)售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同(tóng)期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势(shì)，存(cún)货周转天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书(shū)解释(shì)称大(dà)部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和(hé)“豪横(héng)”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的(de)操盘手法密切相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生在(zài)湖南(nán)醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸(mào)学(xué)校(xiào)毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集(jí)团工作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启了他(tā)的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销(xiāo)商(shāng)的日(rì)子(zi)越来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一年诞生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一(yī)天能发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东(dōng)集(jí)团旗下(xià)共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增(zēng)长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端(duān)消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消(xiāo)化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没(méi)有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋(qū)势(shì)，现在存(cún)在三个矛盾：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下降；二(èr)是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的(de)渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万(wàn)吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块(kuài)钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其原(yuán)因在(zài)于城市化(huà)，大(dà)部(bù)分劳动人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移(yí)到城市(shì)后(hòu)，消费习(xí)惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带(dài)白酒(jiǔ)节(jié)前和节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节(jié)前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目以待。20分米等于多少米 20分米等于多少厘米

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