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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不(bù)得(dé)不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再(zài)决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是(shì)否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联(lián)储仍然可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这(zhè)不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投(tóu)资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债券市场(chǎng)准入(rù)备案(àn)的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易(yì)中心开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交易权限。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一(yī)个交易(yì)日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布(bù)4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以及欧美银(yín)行业危机的继续(xù)发(fā)酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的(de)第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期(qī)。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍(réng)出(chū)现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身(shēn)基本(běn)面(miàn)供应增加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱(ruò)化也对(duì)盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布(bù)的一项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因来(lái)自于(yú)产量的(de)季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内(nèi)疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全(quá敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗n)球主要的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存(cún)在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上(shàng)涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的(de)任何(hé)可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说(shuō)，目(mù)前基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对(duì)国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到(dào)港的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中，因此对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一(yī)段时期内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂(zhī)食用作为(wèi)消费必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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