5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超(chāo)半(bàn)数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数(shù)在(zài)4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板(bǎn)块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过(guò)程中产品(pǐn)研(yán)发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于(yú)下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们(men)认为(wèi)有(yǒu)望于(yú)今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度(dù)数字经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原(yuán)因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业(yè)估值处(chù)于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。<黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆/p>

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估(gū)的黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆lor: #ff0000; line-height: 24px;'>黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆机会出现。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位区(qū)间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联(lián)网革(gé)命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会(huì)在经济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智(zhì)能应用的(de)落(luò)地(dì)，端侧(cè)和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机(jī)会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的(de)设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二(èr)十(shí)大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的(de)复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们(men)也会通过(guò)适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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