在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动(dòng)权(quán)益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他(tā)们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和(hé)导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终止《基金(jīn)合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行(xíng)基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无须(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎(shú)回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信息(xī)披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合(hé)同，无(wú)需(xū)召开(kāi)基(jī)金(jīn)份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债混合(hé)型基金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目前(qián)破净(jìng)产(chǎn)品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级(jí)分析(xī)师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金集中(zhōng)申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离(lí)开(kāi)放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势(shì)。当(dāng)然(rán)，整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售(shòu)机构负(fù)责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期(qī)的(de)定开基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有动力去做；但(dàn)从投资者而(ér)言，高点入(rù)市(shì)就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布(bù)局(jú)和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者利益(yì)，也(yě)可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的(de)投(tóu)资策略(lüè)、不同投(tóu)资范(fàn)围(wéi)的基金(jīn)收益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场(chǎng)情(qíng)绪火热时(shí)容易(yì)出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制很(hěn)可(kě)能会(huì)影响产品未来的超额(é)收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且(qiě)短期(qī)快速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资(zī)机会(huì)，调整投资分(fēn)布(bù)，也可(kě)能(néng)会增加错(cuò)判的风(fēng)险，对获(huò)取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人(rén)也(yě)建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经(jīng)理能力范(fàn)围内(nèi)，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的(de)布局，避免单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机(jī)会(huì)、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会(huì)受到一定程度的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者(zhě)的(de)投资(zī)信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者(zhě)对于(yú)后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定(dìng)开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方(fāng)面具有明显优势(shì)，有利于(yú)为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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