A股(gǔ)“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在(zài)数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，最近十(shí)多(duō)年来股王(wáng)变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时(shí)基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵(guì)州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料(liào)来(lái)源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位(wèi)发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除(chú)了离不开国(guó)家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概(gài)念加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前(qián)十的(de)上市(shì)公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题(jūn)为(wèi)科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济潮流(liú)的(de)主力军。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即(jí)很长一段时间以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一(yī)度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行(xíng)业景气度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题价能(néng)否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司(sī)的(de)基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即是成(chéng)本(běn)方(fāng)面(miàn)的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的(de)建(jiàn)设(shè)投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的(de)资(zī)本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重(zhòng)心已(yǐ)转向产业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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