4月美国就业(yè)报告大超预(yù)期，新增就业、失业(yè)率、工资表现亮眼(yǎn)，但或与季节性(xìng)有关。其中，新增非农(nóng)就业+25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)彭博一致预期的+18.5万人(rén)；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于历史(shǐ)低(dī)位(wèi)；小时工资环比增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高(gāo)于(yú)彭博一致预(yù)期(q卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗ī)的0.3％；劳动参(cān)与率录得62.6％，符(fú)合彭(péng)博一致预期(qī)。非农就业数据与此前超预期的ADP一致(zhì)，显示(shì)4月美(měi)国就业(yè)市场仍然维持稳健。但(dàn)是需要(yào)指出的是，2月和3月新增非(fēi)农就业合计下修14.9万，1季(jì)度新增非(fēi)农就(jiù)业为(wèi)29.5万/月，4月新增非农(nóng)就业虽超预(yù)期(qī)，但整体仍在放缓(huǎn)；“劳工荒”可(kě)能(néng)导致企(qǐ)业(yè)囤积就业（labor hoarding），推高非农(nóng)就业(yè)；而4月季节因(yīn)子要高于以往(wǎng)年份(fèn)，或(huò)导致(zhì)非农就业(yè)数据(jù)偏高，未(wèi)来持续性存在较大不(bù)确定。非农发布后，截至(zhì)北京时(shí)间晚上9：30,2年期和10年期(qī)美债分别上(shàng)行(xíng)7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐(yǐn)含的(de)联(lián)储23年底降息预期从84bp回落至78bp；美元指(zhǐ)数基本持平于101.5；美(měi)国三大(dà)股指(zhǐ)涨超1％。

　　核心观点

　　4月美国非农数据点评

　　4月美国就业(yè)报告大超预期(qī)，新增就业、失业(yè)率、工资(zī)表现亮(liàng)眼(yǎn)，但或与季节性有关(guān)。其(qí)中，新增非农就业+25.3万人，高(gāo)于(yú)彭博一致预期(qī)的+18.5万人(rén)；失业率下(xià)降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭(péng)博一致预(yù)期的3.6％，位于历史低位；小时工资(zī)环比增(zēng)速回(huí)升(shēng)0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博一致预期的0.3％；劳(láo)动参与率录得(dé)62.6％，符合(hé)彭(péng)博一致预期（图1）。非农就业数据与此前超预期的ADP一(yī)致，显(xiǎn)示(shì)4月美国就业(yè)市场仍然维持(chí)稳(wěn)健。但是需要指出(chū)的是，2月和(hé)3月新增(zēng)非农就业(yè)合计(jì)下修14.9万，1季(jì)度新增非农就业为29.5万(wàn)/月(yuè)，4月新增非农(nóng)就业虽超(chāo)预期，但整体仍(réng)在放缓；“劳(láo)工荒(huāng)”可能(néng)导致企业囤积(jī)就业（labor hoarding），推高(gāo)非(fēi)农就业(yè)；而4月季节因子要(yào)高于以(yǐ)往年份（图(tú)2），或导致非农就业(yè)数据偏高(gāo)，未来(lái)持续性存(cún)在较(jiào)大不确定。非农发布(bù)后(hòu)，截至北京时间(jiān)晚上9：30,2年期和(hé)10年期美(měi)债分(fēn)别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含(hán)的(de)联储23年底降息预期(qī)从84bp回落至(zhì)78bp（图卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗3）；美元指数(shù)基(jī)本持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非农新增就业整体回升，其(qí)中商品相关行业回升明(míng)显。4月(yuè)商品相关行(xíng)业新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)3.3万人，占4月(yuè)新增就(jiù)业的13％，相对3月增加5万人(rén)。其(qí)中，制造业、建筑(zhù)业等新增就业均边际回(huí)升(shēng)。商(shāng)品相关(guān)行(xíng)业就(jiù)业(yè)边际改善(shàn)，或反映制造业边际好转。例如，4月美国ISM制(zhì)造业(yè)PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心(xīn)商品通胀环比也边际回(huí)升(shēng)。4月服务业(yè)相关行业新增(zēng)就业从3月的18.2万(wàn)上升(shēng)至(zhì)22万，但内(nèi)部出现分化。其(qí)中，医疗保健和商业服务新(xīn)增就业(yè)分别(bié)为6.4万和4.3万(wàn)，较3月增(zēng)加1.7万和2.0万；但此前吸纳(nà)就(jiù)业较多的(de)休闲酒店业(yè)4月新增就业3.1万人(rén)，较3月回落0.9万人（图表4）。其他需(xū)求(qiú)指标指示(shì)，服务业需(xū)求可能仍在走弱。例如3月美国休(xiū)闲餐饮、医疗保(bǎo)健与(yǔ)零售业的总空缺约(yuē)384万人(rén)，较22年12月(yuè)的470万(wàn)人大幅下(xià)降(jiàng)，回落至(zhì)21年5月的水(shuǐ)平（图表5）。

　　失业率创(chuàng)新低以及小(xiǎo)时(shí)工资增(zēng)速回升，显示劳(láo)工(gōng)市场(chǎng)韧性较强。尽(jǐn)管遭(zāo)遇(yù)硅谷银行风波(bō)的不确定性冲击，4月失业率仍然下(xià)降0.1个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至3.4％，位于历史(shǐ)低(dī)位，反(fǎn)映就业市(shì)场韧性较强，短期(qī)仍有望保持(chí)稳健。1季度小时工资增速低于(yú)其他工(gōng)资指标，4月小时工资增速回升后，与其(qí)他工(gōng)资指标的差距(jù)收窄(zhǎi)，指(zhǐ)示美国潜在的工资增(zēng)速维持在4.4％-5.9％（图表6），仍显(xiǎn)著高于(yú)联储合意(yì)水平（3％左(zuǒ)右），这可能加大美联储的紧(jǐn)缩压力(lì)。3月岗(gǎng)位(wèi)空(kōng)缺数据显示，美(měi)国就业市场劳动力供应紧张局(jú)势整体仍在(zài)小幅缓解。最能反映就(jiù)业(yè)市场(chǎng)紧张程度(dù)之一(yī)的职位(wèi)空缺与(yǔ)待业(yè)人数之比连续三月(yuè)下(xià)降，2023年3月录得164％，降至21年11月的(de)水(shuǐ)平（图表7）。根据历史经验(yàn)，当(dāng)前职位空缺和求职人之比的回落速度(dù)接近1973年的(de)高通胀时期，预计(jì)2023年(nián)4季度，美(měi)国就(jiù)业市场才能(né卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗ng)更接近(jìn)供需平衡（图(tú)表8）。

　　我(wǒ)们认为，超预期的非农就业数据将(jiāng)进一(yī)步削弱联储的降息意愿，但实际经济动能或(huò)弱于非农就业数据所指示的水平，后(hòu)续需要关(guān)注(zhù)季节因子(zi)扰(rǎo)动下降后就业数据的(de)走势。非农就业(yè)超(chāo)预期(qī)叠加(jiā)工资增速回升，预计联储将维持相对市(shì)场更加鹰派(pài)的立场。若(ruò)就业数据出(chū)现明显恶化(huà)，联储(chǔ)转向的可(kě)能性将加大(dà)。5月以来，第(dì)一共和(hé)银(yín)行被(bèi)接管(guǎn)、西太平洋合(hé)众银行等区(qū)域银行(xíng)股价大幅(fú)下挫(cuò)，中小银行风险仍在发(fā)酵（参见《美国第14大(dà)银行倒闭昭示了(le)什么？》，2023/5/4）。同时，美(měi)国债务上限触发时点提前，前景存在较大不确(què)定性(xìng)（参见《美国债务(wù)上限提前(qián)触发(fā)会有何影(yǐng)响？》，2023/5/4）。往(wǎng)前看，高利率叠(dié)加不断发酵的银行危机以及债务(wù)上限风波，金融市场动荡可能性加大(dà)，不排(pái)除(chú)金融风险以及实体经济的脆弱性倒(dào)逼联储下半年转向。

　　风险提示：美国中小银(yín)行再现挤(jǐ)兑风(fēng)波；欧美(měi)陷入衰退概(gài)率增(zēng)加(jiā)。

　　文章来(lái)源

　　本文摘自：2023年5月6日发布的(de)《非(fēi)农强(qiáng)于预期，但或许(xǔ)和(hé)季节性(xìng)有关》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗