5月以来(lái)，港股市(shì)场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收市新低。不过，虽然多只投(tóu)资港股的ETF产品年(nián)内(nèi)收益(yì)告负，但资金(jīn)越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)对此表示(shì)，港(gǎng)股作为(wèi)离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场估值水平(píng)已处于(yú)历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人工(gōng)智(zhì)能、互(hù)联网科技(jì)、创新(xīn)药(yào)等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初增幅(fú)超37％，年内(nèi)资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且(qiě)再(zài)创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超(chāo)31％，最新份额已(yǐ)站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品业绩(jì)来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再(zài)度(dù)缩量下跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒(héng)生科技指数在同日创下(xià)年内收(shōu)市新低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股市(shì)场波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个因素(sù)影响。一方面，国(guó)内经济复苏(sū)斜率放缓(huǎn)，市(shì)场处于(yú)弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段(duàn)；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性(xìng)，美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期带来的(de)债务违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部(bù)分(fēn)内地(dì)互联网以及新经济领域上市(shì)公司，5月(yuè)份日(rì)本正式(shì)出台了制造设备管制措(cuò)施(shī)，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的(de)表现(xiàn)。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳(dié)泓认为，港股近期波动(dòng)较大主要有基本面以(yǐ)及资金面两方面(miàn)的原因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去(qù)年(nián)防疫政(zhèng)策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于国内疫后复苏(sū)有(yǒu)较高的(de)预期，“从春节前(qián)后的复苏(sū)情况，我们确实(shí)看到(dào)由于线下场景的修复，消费需(xū)求出现了比较好的(de)恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经(jīng)济(jì)整体相较一季度环比有所减弱，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得市场对(duì)于国内经(jīng)济复(fù)苏(sū)预期开始修初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程正，整体盈(yíng)利端预期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资(zī)金(jīn)流(liú)动性的角度来看，张昳泓表(biǎo)示，海外对(duì)于暂停加息的节奏(zòu)出现反复(fù)，人民币汇率也(yě)在持(chí)续走(zǒu)弱(ruò)，近期(qī)跌破7的关口。港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而(ér)流(liú)动性与海(hǎi)外流动性相(xiāng)关(guān)度较高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双重压力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美(měi)经济相对强(qiáng)弱关系(xì)的(de)直接反(fǎn)馈，“放(fàng)开国门之后(hòu)我们(men)预期中国经济(jì)向上(shàng)，美国经济进入(rù)衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边(biān)的状(zhuàng)态变化还是需要更长时(shí)间(jiān)，但大概(gài)率(lǜ)还(hái)是会发生(shēng)的，在(zài)这个过程(chéng)中的(de)波折就对应着人民币(bì)汇率和港(gǎng)股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分(fēn)领域投(tóu)资机会(huì)

　　尽管年内持续下(xià)跌，但多(duō)位业(yè)内(nèi)人士认为(wèi)，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定(dìng)的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美(měi)银行业(yè)危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策(cè)变化(huà)扰(rǎo)动，今年以(yǐ)来港股持续回调(diào)，整(zhěng)体表现不(bù)如(rú)A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改(gǎi)善，结合当前的(de)低(dī)估值水平(píng)，港股(gǔ)吸引(yǐn)力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的(de)细(xì)分板块(kuài)或许是值得关注的方向，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未来(lái)市场(chǎng)进一步回(huí)暖，科(kē)技领域(yù)、港(gǎng)股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动(dòng)市场(chǎng)的关注度。”

　　投(tóu)资(zī)建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建议投资(zī)者通过(guò)定投(tóu)分散参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险和(hé)机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道(dào)，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资(zī)的主(zhǔ)线，推动了中美股市(shì)的表现，未来(lái)人工(gōng)智能应用(yòng)或利好科技相关(guān)细分领(lǐng)域。其次，港股创新药是国(guó)内医药(yào)领(lǐng)域长期具备相对优势的细分赛道，对比美(měi)国(guó)创新药占(zhàn)比医药(yào)市(shì)场80％的占比(bǐ)，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向需(xū)要更(gèng)多更(gèng)先进(jìn)的疗法和(hé)创新药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增(zēng)强，居民可(kě)支配收(shōu)入增加，消(xiāo)费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基金表示，港(gǎng)股市场是(shì)以机构和(hé)外(wài)资(zī)为(wèi)主导的(de)市场，因此海(hǎi)外(wài)经济数(shù)据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性(xìng)持续承(chéng)压和(hé)较弱(ruò)的国际宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡行情，投资(zī)者可以关注高稳定性(xìng)且具备估(gū)值性(xìng)价(jià)比的(de)标的。

　　“当中国经济(jì)恢复比预期更强或(huò)者美(měi)国经济下滑(huá)比(bǐ)预期(qī)更快(kuài)这(zhè)二(èr)者中任一情景发生甚(shèn)至(zhì)同时发生(shēng)时，我(wǒ)们可能(néng)就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会(huì)走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可(kě)以先重(zhòng)点关注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市(shì)场预期更进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更多关注互联(lián)网、创新(xīn)药等(děng)高弹性板块(kuài)。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建议更(gèng)多关注个(gè)股的性价(jià)比与成长的(de)确定性。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维度(dù)来看(kàn)，当下港股市场具备一定的投资性(xìng)价比，当前估值(zhí)水平仍然(rán)位于(yú)历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他(tā)们认为(wèi)国内(nèi)经(jīng)济的(de)复苏节奏(zòu)可能大(dà)概率(lǜ)是一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏(sū)较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢(màn)复苏(sū)，预计(jì)盈利预期也会逐步上(sh初一有几门课程 都学什么科目，初二有几门课程àng)修(xiū)。而从流(liú)动(dòng)性角度来看(kàn)，美(měi)联储暂停(tíng)加息(xī)虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概率事件，预(yù)计人民(mín)币(bì)汇率的(de)压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上(shàng)，我们认为顺周(zhōu)期受(shòu)益于国内经(jīng)济(jì)复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由(yóu)于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因素影响，市场整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资(zī)人可以逢(féng)低布局，更多可以采取基(jī)金定投的方式(shì)投资于港股市场。

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