当前(qián)，市场投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下美(měi)国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜(bài)登举行会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发(fā)生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议(yì)院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续(xù)履行政府的所马斯克会加入中国国籍吗(suǒ)有(yǒu)义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党(dǎng)的债(zhài)务上限问(wèn)题相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时(shí)注意(yì)到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银(yín)行过(guò)快(kuài)扩(kuò)张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的(de)监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助(zhù)作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会(huì)投(tóu)入更多(duō)人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管机构未来将(jiāng)对资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的(de)银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然(rán)而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银(yín)行(xíng)。该报(bào)告(gào)还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带(dài)来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法(fǎ)案(àn)取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价(jià)依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘(pán)一(yī)度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份(fèn)从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师(shī)侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐(cān)饮(yǐn)业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油脂消费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度(dù)增(zēng)加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后(hòu)期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压(yā)制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势(shì)但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油脂(zhī)反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月(yuè)库(kù)存(cún)环比可能大幅下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳及情绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促(cù)国会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及(jí)衰退担(dān)忧(yōu)，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑(lǜ)巴西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然存在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难(nán)具备持续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国(guó)内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入(rù)增(zēng)库周(zhōu)期，在业(yè)内人(rén)士看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事(shì)实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前(qián)是(shì)季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高(gāo)库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的(de)出口前景(jǐng)下，后续(xù)产(chǎn)地库存(cún)累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚(yà)带来(lái)显著(zhù)的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到(dào)港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也(yě)已经比较(jiào)明(míng)显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10马斯克会加入中国国籍吗％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月(yuè)进(jìn)口(kǒu)不太(tài)足的(de)棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开启累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些(xiē)。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性(xìng)反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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