银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超(chāo)过(guò)40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期(qī)以来，第一共和银行已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜(qián)在的收(shōu)购方担心承担(dān)过(guò)多(duō)风险。目前可能(néng)的(de)解(jiě)决(jué)方案是，向近期曾为第一共和银(yín)行(xíng)注(zhù)资300亿美元的(de)大型银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者由美(měi)国联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或美国财政(zhèng)部无意干(gàn)预(yù)该银(yín)行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行(xíng)能(néng)否在未来的日子(zi)继(jì)续(xù)经营下去，也不(bù)知(zhī)道联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决方案（可能是联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目前(qián)正变得越(yuè)来(lái)越有可能，因为(wèi)第(dì)一共和银行找到(dào)买家(jiā)的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面(miàn)2升是多少斤啊 2升是多少毫升，今(jīn)天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内(nèi)跌幅快(kuài)速(sù)扩(kuò)大(dà)至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前API报告显示美(2升是多少斤啊 2升是多少毫升měi)国上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅(fú)大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱(ruò)的(de)美国经济数(shù)据，对(duì)美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油价周三延续前(qián)一(yī)交易日的(de)跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截(jié)至今(jīn)晨收盘(pán)，第一共(gòng)和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历(lì)史新低，最新(xīn)报(bào)道称，美国联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共(gòng)和银行(xíng)从美联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低(dī)迷而减(jiǎn)产带来(lái)的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企(qǐ)的通(tōng)胀，一边是银行系统危机以及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在(zài)广州金控期货研究所副总经理程(chéng)小勇看来，对(duì)于美联储货币(bì)政策，大概率还是(shì)维(wéi)持(chí)加息的大(dà)方向，只不(bù)过加息(xī)力度会(huì)维(wéi)持25个基(jī)点，不会像去(qù)年那样以50个基点的(de)大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘(zhān)性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房(fáng)租金(jīn)价(jià)格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率和美国银行业(yè)危机引发了(le)经济减速，但(dàn)是据(jù)我们(men)测算当前美(měi)国(guó)私人部门资产负债表受冲击(jī)的影(yǐng)响大(dà)约(yuē)将在(zài)三、四季度(dù)出现，短期经济减速不至于引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看(kàn)，高通(tōng)胀下(xià)的美(měi)联储加息并不会因(yīn)经济减(jiǎn)速而(ér)转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国(guó)地区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于当前美(měi)国商业银行危机主要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的(de)产(chǎn)品层层嵌套(tào)和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性(xìng)风(fēng)险暂(zàn)难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分(fēn)析师赵(zhào)旭初(chū)同样认为，由美国银行业“爆(bào)雷(léi)”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的(de)可能性是较小的，基(jī)于此(cǐ)，美联储(chǔ)也不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银(yín)行的(de)事件来看，政策(cè)部门应对危(wēi)机(jī)的(de)速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系统性风险发生概(gài)率比较低的(de)。对于(yú)通胀(zhàng)率，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了(le)市场认为(wèi)有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构或者非(fēi)金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀水平预测(cè)下，美联储是不会在(zài)7月(yuè)份就去(qù)做降(jiàng)息(xī)操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)将从几十年来的最高水平进一步(bù)回落多少这(zhè)一(yī)争论，全(quán)球(qiú)知名机构的基金经理(lǐ)们也开始产(chǎn)生(shēng)分歧。其(qí)中，一方是安联环球投(tóu)资和西部信托等公(gōng)司认(rèn)为，美联储和(hé)其他央行将在加息方(fāng)面取(qǔ)得胜(shèng)利，即(jí)使这意(yì)味着(zhe)继续加息(xī)、控制通胀到2％的目标可能(néng)会让经济(jì)陷入(rù)衰退。而另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，贝(bèi)莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其他央行的政策制定者是否真的愿意(yì)冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行(xíng)们最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最(zuì)低水平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消费来看(kàn)，高利率和银(yín)行业信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确(què)定(dìng)性事(shì)件(jiàn)，说明(míng)未来美(měi)国经济继续减速也是大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消费(fèi)支出(chū)增速(sù)虽然在(zài)下(xià)滑(huá)，但在2月(yuè)还(hái)是(shì)维持正增长(zhǎng)，使得(dé)市场避险情绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不至(zhì)于(yú)出发市场系(xì)统性泡沫，通(tōng)过(guò)贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着美国居民利(lì)息支(zhī)出占可支配收入的(de)比例(lì)越来(lái)越高，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减速加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美(měi)国居民部门信(xìn)用(yòng)卡(kǎ)违约率上升(shēng)是相(xiāng)匹(pǐ)配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行(xíng)的(de)环境下，居民部(bù)门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化(huà)也2升是多少斤啊 2升是多少毫升是情理(lǐ)之(zhī)中；但美国(guó)居民部(bù)门(mén)已经(jīng)经(jīng)过了十年的(de)去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个相对健康的状况，这也是为何即便消(xiāo)费信(xìn)心在恶化，即便(biàn)银(yín)行利率在(zài)飙升，美国(guó)居民部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部(bù)门的(de)需求仍(réng)然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪的催化(huà)有(yǒu)两(liǎng)方面的背景(jǐng)，一是按(àn)照(zhào)历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个(gè)容易出风险(xiǎn)的时(shí)间段；二是能够(gòu)激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际(jì)改善是比较困(kùn)难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主线题(tí)材下跌与海外银(yín)行业(yè)危(wēi)机共(gòng)振成为了一(yī)个激(jī)发避险(xiǎn)情绪(xù)升级的(de)导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不(bù)同，国内(nèi)和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机(jī)的速度(dù)又很快，所(suǒ)以不至于出(chū)现单边的(de)持续性(xìng)共(gòng)振，这就(jiù)导致(zhì)各类风险资产难以出现大(dà)幅度的流畅单(dān)边(biān)行情，比(bǐ)较(jiào)合适(shì)的(de)操作思路应该是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在(zài)宏观环(huán)境偏(piān)弱的影响下，昨(zuó)日的有色(sè)金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合(hé)约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究所(suǒ)有(yǒu)色金属研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表示(shì)，整体来(lái)看，有色金(jīn)属的全面下行有两个利空背景和一个触(chù)发因素(sù)，一是临近(jìn)美联储(chǔ)5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金提(tí)前流出规避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情(qíng)绪骤然升温，美(měi)股大幅(fú)下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色板块全面下(xià)行(xíng)的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市(shì)场的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一直在衰退论(lùn)和(hé)加息(xī)预期(qī)之间(jiān)摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球经济前景感(gǎn)到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升(shēng)温又(yòu)会(huì)使得加(jiā)息(xī)预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息(xī)不应停(tíng)止，市场(chǎng)又继续预测衰退(tuì)，周而(ér)复(fù)始。”国(guó)海良时(shí)期货(huò)有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看(kàn)多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部(bù)分(fēn)品种还在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌的空头势头较(jiào)为明(míng)显，而镍和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开局延(yán)续(xù)了需(xū)求的强(qiáng)预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲(chōng)高预期(qī)，但随(suí)着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆(gān)、铝材(cái)加工和镀锌板等行业样(yàng)本企业开工率(lǜ)却出现(xiàn)接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加工(gōng)企(qǐ)业订单难以(yǐ)为继，且产(chǎn)成品库(kù)存较往年出现小幅累(lèi)积，这也就意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月份的高开工(gōng)透支(zhī)了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价(jià)格高(gāo)走(zǒu)，同时国(guó)内劳动(dòng)节假期即将到(dào)来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确(què)定性风险，价(jià)格出现回调并(bìng)不意(yì)外(wài)，昨日(rì)有色(sè)价(jià)格快速回落(luò)也是近段时间对(duì)利(lì)空(kōng)因素的集(jí)中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季(jì)下，需求不会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看(kàn)，下游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工(gōng)面积19422万(wàn)平(píng)方(fāng)米(mǐ)，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但是反应(yīng)在(zài)下游开工率上最(zuì)近几周出现了高位(wèi)停滞，没有进一步(bù)的增(zēng)长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关(guān)系。此(cǐ)外(wài)，4月的总体预(yù)测(cè)值普遍也没(méi)有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然下(xià)降数值(zhí)也不大，但也(yě)没能有力提振需(xū)求。不过(guò)，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘又会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之下(xià)走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预(yù)期过于一致，主流观点认为加(jiā)息(xī)已近尾声，最坏的时(shí)候已(yǐ)经过(guò)去(qù)，但(dàn)今年(nián)可(kě)能不(bù)会降息。我们要(yào)警惕(tì)这(zhè)种市(shì)场过于一致(zhì)的(de)情况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续，美联(lián)储的结果导向很可能使得加(jiā)息(xī)时(shí)间或者幅度超预(yù)期(qī)，这样(yàng)市场就会有(yǒu)超(chāo)预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较确(què)定的，需求跟不(bù)上(shàng)供应的增(zēng)速，整个周期是向(xiàng)下而不(bù)是(shì)向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期，更多的(de)是反映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为(wèi)，其对(duì)有色板块的短期(qī)或短线影响并不显著，短期可关注供(gōng)求(qiú)现状与价格趋势的关系以及可能突发的(de)风险(xiǎn)事件上。“对(duì)有色而言，投(tóu)资(zī)者更多担心的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未(wèi)知的风险(xiǎn)事(shì)件，从(cóng)而放大了(le)价(jià)格短(duǎn)线(xiàn)的(de)波动性，带来(lái)持(chí)仓管理的压力。”他说(shuō)。

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