“一带一路”对冲欧美拖累无疑(yí)是(shì)2023年出(chū)口最大的看点。即使(shǐ)考虑(lǜ)去(qù)年的低基数，4月(yuè)的出口增速也(yě)不赖，与韩国(guó)、越南等邻国形成鲜明对比；拉动(dòng)方(fāng)面，“一带(dài)一路(lù)”国(guó)家(jiā)成为主角(jiǎo)，欧美发达经济体整体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带(dài)一路(lù)”国家在中(zhōng)国(guó)出口的份(fèn)额约为36.0％超过(guò)美欧日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路”出(chū)口增速保(bǎo)持在(zài)6％以上，那么在增量(liàng)上就(jiù)可能对冲美欧(ōu)日出(chū)口(kǒu)的下滑，使得全年2023年全年(nián)的出口增速转正。

　　从整体(tǐ)看(kàn)，3、4月份的(de)数据再次验证，当前(qián)观察的中国的(de)出口“不看(kàn)港口，不(bù)看韩、越(yuè)”。港口数(shù)据和韩国、越南(nán)出口通胀作为(wèi)传(chuán)统(tǒng)观察中国出口增速的(de)重要指标，但随着(zhe)中国出口结构向(xiàng)“一带(dài)一路(lù)”国家转(zhuǎn)移，其对中国(guó)出口的(de)指示作用逐渐下降。一方面，由于(yú)多数(shù)“一带一路”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车等陆(lù)路运输占比(bǐ)和增速快速上升(shēng)，导致(zhì)港口数据(jù)与实际(jì)出口增速持续偏离，另一方面(miàn)，以往(wǎng)韩国、越南(nán)出口增(zēng)速(sù)与中国出口(kǒu)基本(běn)保(bǎo)持(chí)统(tǒng)一趋势，但(dàn)由于产品结构差(chà)异，2023年以来两者产(chǎn)生(shēng)较大背离。出口结构性变化背(bèi)景下，传统观察(chá)框架适用性减弱，信息的噪音和预期的(de)波动(dòng)可能加(jiā)大。

　　国(guó)别方(fāng)面(miàn)，擘画外贸(mào)蓝图的突破(pò)口仍在于“一带一路”国家。除低基数(shù)影响之外(wài)，4月(yuè)对俄出口的(de)高增(zēng)反(fǎn)映(yìng)“一带一路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳外贸的(de)“抓手(shǒu)”。4月(yuè)对东盟出口增速暂时回(huí)落，不过整体来看，自2022年初(chū)以(yǐ)来“俄(é)+东盟升、欧美降”的趋(qū)势加速，日韩份(fèn)额保持稳(wěn)定。

　　产品方(fāng)面(miàn)，4月(yuè)出(chū)口结构(gòu)继续(xù)延续“扬长避短”的属性。中国(guó)4月(yuè)汽车(chē)及机电出口(kǒu)金额(é)维持强势，增速(sù)较3月(yuè)进(jìn)一步加快部分源于去(qù)年低基数(shù)原因，不过对同(tóng)比的拉(lā)动仍(réng)明显好于韩国(guó)，半(bàn)导体出口跌幅则相较韩国更(gèng)加“温和”。从散(sàn)点图看(kàn)，量(liàng)价齐(qí)升的汽车出口(kǒu)反映海外车市较(jiào)高景气度与产(chǎn)业链(liàn)韧(rèn)性仍可在(zài)一段时间内支撑出口，而受全球半导体周期影响，集成(chéng)电路4月出口量与(yǔ)价格均偏萎缩。

　　那么(me)，2023年出(chū)口(kǒu)最大(dà)的变(biàn)数(shù)：“一带一(yī)路”的空间有多大？站(zhàn)在(zài)2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰(shuāi)退的(de)拖累，而(ér)聚光(guāng)灯之外“一(yī)带(dài)一路(lù)”却在稳(wěn)定外贸(mào)上发挥了(le)越来越(yuè)重要的作用，那么(me)如何去评(píng)估这一空间(jiān)有多大(dà)？

　　一带一路出口背(bèi)后存量(liàng)博弈。在全(quán)球(qiú)经济和(hé)贸易放缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来(lái)自于存量的竞争(zhēng)——我们认为(wèi)很有(yǒu)可能(néng)是抢占欧美日韩在这些(xiē)国家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国在一(yī)带一路沿线10国(guó)的进口份额(é)上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降了3.8％。

　　空间(jiān)有多大(dà)？保守估计拉动2023年中国出口1个百分点。我们(men)选取“一带一路”沿线65国中，中国(guó)出(chū)口规(guī)模最大(dà)的10个(gè)国家（约占中国(guó)对“一带(dài)一路”沿线国家总出口的70％，以(yǐ)下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年(nián)的进(jìn)口情景来对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观(guān)三种情形(xíng)下的进口增速情(qíng)况(kuàng)，同时参(cān)考2018至(zhì)2022年欧美日韩的(de)年均下跌份额(é)，假设2023年10国(guó)对美欧日韩减少的进口份额(é)中约(yuē)60％被中国取(qǔ)代。

　　结果显(xiǎn)示，中性(xìng)条件下，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中国出(chū)口增速(sù)约0.97％，此外根据占比（10国占(zhàn)65国(guó)的70％），大(dà)致(zhì)估算“一带(dài)一路(lù)”沿线65国拉动我国(guó)出口增速约1.39％。

　　在全球放(fàng)缓的背景下，1个(gè)百分点并不少，我国全(quán)年(nián)出(chū)口增速可(kě)能(néng)略高于0％。对欧美日等(děng)发达经(jīng)济体(tǐ)出口增(zēng)速预测，思路(lù)为在中国加(jiā)入世界贸(mào)易组(zǔ)织后(hòu)、历次全球经(jīng)济陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的(de)时间段中，选(xuǎn)出具有(yǒu)参考意义的三年(nián)，分别(bié)作为中性、乐观和(hé)悲观情景作为(wèi)参考。我们对(duì)于2023年的(de)基准(zhǔn)假设为(wèi)美欧(ōu)有可能在(zài)下半年陷入温(wēn)和(hé)衰退，我们(men)选择2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美(měi)国(guó)紧缩后的全(quán)球(qiú)经(jīng)济放缓）、2001（科网泡(pào)沫破(pò)裂(liè)，全球经济温和放缓(huǎn)）分别作为悲(bēi)观、中性和(hé)乐(lè)观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出口(kǒu)增(zēng)速(sù大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年)约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对其余国家（在我国(guó)出口中约占26％）出(chū)口增(zēng)速预测按照IMF对(duì)2023年世界(jiè)商品贸易(yì)数量(liàng)增(zēng)速预测即1.5％计(jì)算，并(bìng)考虑价格因素，使用IMF对(duì)我国2023年GDP平减(jiǎn)指(zhǐ)数同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年国家(jiā)拉动我(wǒ)国出口增速(sù)约0.64个百分(fēn)点。因此，中(zhōng)性假设下2023年(nián)我国出口增(zēng)速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测(cè)算存(cún)在低估的风险(xiǎn)，主要(yào)来自(zì)于(yú)两个方面(miàn)：数据口径差异和欧美经济体的“韧(rèn)性”。数据方面，各国自中国(guó)进口(kǒu)的数据(jù)和中国向(xiàng)各国出(chū)口的数(shù)据存(cún)在差异（无论(lùn)是绝对量还是(shì)增速），有(yǒu)时这(zhè)一差(chà)异还较大，一般而言中国出口端的增速会更高，这意味着我们(men)基于“一带一路”国家进口数据的(de)测(cè)算(suàn)是(shì)低(dī)估的(de)；外(wài)需方面，欧美经济(jì)陷入衰退(tuì)的时点存在较(jiào)大的不确定性，可能在(zài)今年下半年、也可能(néng)在明年，若后(hòu)者出现，那么2023年发达(dá)经济体对于中国出口的(de)拖(tuō)累可能(néng)没有(yǒu)那么大。

　　风险提(tí)示(shì)：东盟、俄罗斯及(jí)其他新(xīn)兴经(jīng)济体(tǐ)经济(jì)增长(zhǎng)不及预期，对外需拉动不(bù)足(zú)。疫情二次冲击风险对(duì)出口造成拖(tuō)累。欧美(měi)经济韧性超(chāo)预期，对(duì)于中国出口的拖(tuō)累不足。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年