近(jìn)日，2022年营业(yè)收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿(yì)元的兴发(fā)集团，其旗下(xià)子公司兴(xīng)福(fú)电子公布科创(chuàng)板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子(zi)的主(zhǔ)要产品是磷酸(suān)、硫酸等，其电子级磷酸产(chǎn)品是(shì)半导体加工过程中的关键材料，公司客户(hù)包(bāo)括(kuò)长江存储(chǔ)、华(huá)虹集(jí)团、中芯(xīn)国际等，也获得(dé)大基金(jīn)二期(qī)入股。

　　不(bù)过(guò)有(yǒu)意思的(de)是(shì)，兴福电子第二大客户(hù)竟然是可口可(kě)乐，这也无意间(jiān)透露了一个冷知识——可口(kǒu)可乐生产过(guò)程(chéng)中使(shǐ)用(yòng)的磷酸，原来不只是(shì)常规的食(shí)品级磷酸，还用到了更高纯度的电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子间(jiān)接(jiē)控股(gǔ)股东(dōng)还与第二(èr)大股东有(yǒu)可(kě)复活(huó)的对赌协议。且其中(zhōng)一(yī)条(tiáo)比较少见，即在兴福(fú)电子正式申报IPO后的(de)18个月(yuè)内(nèi)仍未实现合(hé)格(gé)IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电(diàn)子主(zhǔ)要从事从事湿电子化学品业务(wù)，公(gōng)司产(chǎn)品包(bāo)括磷酸、硫酸等。公司磷酸产品按照纯(chún)度等(děng)级分为电子级(jí)磷(lín)酸(suān)、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和面板(bǎn)级磷酸。各磷(lín)酸产品的(de)纯度等级由高(gāo)到低分别为：IC级磷(lín)酸＞面(miàn)板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福(fú)电子(zi)在生产电(diàn)子级磷酸、电子级硫酸的同时会(huì)产生部分食(shí)品(pǐn)级磷酸、工业级硫(liú)酸(suān)等产品(pǐn)。其中2022年食品级磷酸的主营业务收(shōu)入为1929.29万(wàn)元。

　　主(zhǔ)营业务收入摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　这(zhè)里(lǐ)有个点值(zhí)得一看，兴福电子2022年(nián)第二(èr)大客户为(wèi)可口(kǒu)可(kě)乐，金额为6924.1万元，申报稿显示(shì)的主要销(xiāo)售内(nèi)容为磷酸产(chǎn)品。这(zhè)个销售金额比兴(xīng)福电(diàn)子(zi)当年(nián)食品级磷酸的主营业务收入多出(chū)了(le)4994.81万元。原因(yīn)是，兴(xīng)福(fú)电子电子级磷酸产品(pǐn)除销售(shòu)给集成电路(lù)行(xíng)业(yè)、显示面(miàn)板(bǎn)行业(yè)客户外，还销(xiāo)售给(gěi)可口(kǒu)可乐公司、化工品贸易(yì)商等(děng)其他(tā)行业客(kè)户。由于可口(kǒu)可(kě)乐公(gōng)司对磷酸(suān)产(chǎn)品的品(pǐn)质(zhì)要求(qiú)高于一般的食品级磷酸(suān)，公(gōng)司销售(shòu)给(gěi)可口可乐公司的磷酸产品等级实际为符合食品级要求(qiú)的面板级(jí)磷(lín)酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)2020年至2022年（下称“报告(gào)期”）的营业收入(rù)分别为2.55亿(yì)元、5.3亿元、7.92亿(yì)元，归母(mǔ)净利润分别为(wèi)-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一(yī)是，兴福电子2022年12月进行过前期会计差(chà)错(cuò)更正及追溯(sù)调整，比如兴福电子原(yuán)报表(biǎo)2020年净(jìng)利润为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变动不小。

　　第二(èr)个(gè)点为(wèi)，兴福(fú)电子(zi)2022年非经常性损益(yì)为4528.14万(wàn)元。某(mǒu)会计师事(shì)务所合(hé)伙(huǒ)人对记者表示，非经常性损益是指公司发生的与经营业务无(wú)直接关系，或是虽与(yǔ)经(jīng)营业务(wù)相关，但由(yóu)于其性质、金(jīn)额或(huò)发生(shēng)频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈(yíng)利能力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除(chú)非经常性损益后(hòu)，兴福电子2022年归母(mǔ)净利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　第三个点为，兴福(fú)电子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛(máo)利率(lǜ)提升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年和(hé)2022年的有关毛利率(lǜ)，已(yǐ)经超过申(shēn)报(bào)稿列举的同行业可比公(gōng)司(sī)平(píng)均水平。对此(cǐ)，兴福电子在申(shēn)报稿中表示，2021年以来公司陆续(xù)实现众多(duō)集成电路客户的(de)产品认证及(jí)批(pī)量(liàng)供货(huò)，毛利率(lǜ)水平较高的集成(chéng)电路(lù)用湿电子化学品(pǐn)销售收入(rù)占比(bǐ)持(chí)续(xù)提升，且(qiě)公司根据(jù)部分产品(pǐn)原材料价格(gé)上涨情况适时调高网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思了产品销售价格(gé)，使得(dé)2021年和2022年毛(máo)利率维持在较高水(shuǐ)平。

　　那么，在此情况下，兴福电子(zi)未来毛(máo)利率(lǜ)还有多少(shǎo)上升空间？如果不靠涨价，兴福电子未(wèi)来是(shì)否还能持续(xù)提高业绩？

　　从股(gǔ)权结(jié)构(gòu)来看，兴(xīng)福电(diàn)子控(kòng)股股东为(wèi)上市(shì)公司兴(xīng)发(fā)集团(tuán)，其(qí)直接持有兴福电子 55.29％的股份(fèn)。兴福电子的间接控(kòng)股股(gǔ)东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福(fú)电子(zi)第二(èr)大股(gǔ)东(dōng)为国(guó)家集成电路基(jī)金二期，持股比例为9.62％。需要(yào)指出的是(shì)，兴福电(diàn)子间(jiān)接控股股东宜昌兴(xīng)发与国家集(jí)成电路(lù)基(jī)金二期之间存在对赌(dǔ)网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思协议。虽然随着兴福电子(zi)IPO，相关协(xié)议已经终止(zhǐ)，但回购权和随售(shòu)权存(cún)在可以“复活”的条件，且其中一(yī)条比较少见，即“兴福(fú)电子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合格(gé)IPO”。

　　这里有个疑惑，合格(gé)IPO是指(zhǐ)通过上市委审议，还是指拿到证监(jiān)会批文？

　　如果(guǒ)是指(zhǐ)通过(guò)上市委审议，虽然申报IPO后(hòu)的18个月内没有(yǒu)上会结果的企业比较少(shǎo)，但不(bù)是没有例外。比(bǐ)如，截至2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显示(shì)，处于正(zhèng)常待审核阶(jiē)段的合(hé)合信息和先正达，受理日期已经超过18个月(yuè)。

　　如果是指拿到证监会(huì)批文，也有企(qǐ)业超过。比(bǐ)如(rú)，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创(chuàng)板栏目显(xiǎn)示，20家提交注册的企业中有2家受理(lǐ)日期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴(xīng)福电子合格IPO是指(zhǐ)哪个(gè)？如(rú)果18个月后(hòu)，彼时兴福电子处于正(zhèng)常IPO流程中，又会演绎怎么样(yàng)的剧(jù)情？

　　网络用语kfc啥意思，网络用语KFC啥意思对赌(dǔ)协议摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　另外，兴(xīng)福电子此(cǐ)次(cì)IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超过1亿股，占发行后总股(gǔ)份的(de)27.78％。以此计算，兴福电子达到的(de)目标估(gū)值(zhí)为54亿元。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子增资时，公司的投(tóu)后估值为24.96亿元(yuán)。考虑稀(xī)释作用后，15家(jiā)战略投(tóu)资者(zhě)的(de)增(zēng)值率(lǜ)为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一(yī)季度业绩如何？

　　兴福电子重大(dà)经常(cháng)性关联采购(gòu)主要系(xì)向关联方采购(gòu)黄磷、液体三氧(yǎng)化硫等原材料、电力等能(néng)源以(yǐ)及建筑工(gōng)程服务(wù)。2020年至2022年，兴福电子的(de)重大经常性关联采(cǎi)购金(jīn)额(é)（不含建(jiàn)筑工程服务(wù)采购）分(fēn)别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿(yì)元，占营业成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接控股股东宜昌兴发(fā)的下属公司采购(gòu)。

　　细(xì)项来(lái)看，兴福电子部分主要原(yuán)材料的关(guān)联采购占比(bǐ)较高。比如，报(bào)告(gào)期内(nèi)，公司普通黄磷关联采购金额(é)占同类(lèi)产品采(cǎi)购(gòu)总额(é)的比例(lì)分(fēn)别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期(qī)内液体三氧化硫关联采购金额占同类产(chǎn)品采购总额的比(bǐ)例(lì)均为(wèi) 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主营(yíng)业务(wù)方面(miàn)，兴福(fú)电子是控股(gǔ)股东兴发(fā)集团合并报表范围内唯一从(cóng)事(shì)湿(shī)电子化学品相关业务的(de)主体，与兴发(fā)集团及其(qí)控制的其他公司主营(yíng)业务及(jí)应用(yòng)领域不同。

　　虽(suī)然兴福(fú)电子没有在申(shēn)报稿(gǎo)中对(duì)2023年第(dì)一季度业(yè)绩进行(xíng)预测，但兴(xīng)发集(jí)团2023年(nián)第一季度的业(yè)绩并不好(hǎo)。

　　兴(xīng)发集团2023年第一(yī)季度营业(yè)收(shōu)入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归母净(jìng)利润为(wèi)4.49亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)73.87％。对此，兴发(fā)集团(tuán)在公告中表示，归母净利润较上(shàng)年同(tóng)期大幅降低，主(zhǔ)要是受市场供需变(biàn)化影(yǐng)响，自2022年(nián)下半年以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品市场(chǎng)价格持续下跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌(diē)破行(xíng)业(yè)成本线。在价格(gé)下跌(diē)过程中，公司上述产(chǎn)品产销量(liàng)同比均出(chū)现(xiàn)大(dà)幅(fú)下(xià)滑。

　　兴发集团也在公(gōng)告中谈(tán)及湿电子化学品(pǐn)，即公司湿电子化(huà)学品(pǐn)、特(tè)种化(huà)学品、食品添加剂等成长性(xìng)产品市场需求总体良好，盈利能力保持(chí)稳(wěn)定。

　　但(dàn)是兴发集团另(lìng)一则(zé)公(gōng)告显示(shì)，湿(shī)电子化学(xué)品(pǐn)2023年第一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一(yī)季度的(de)9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第(dì)一季度统计口径不太一(yī)样，销(xiāo)量数据不太好(hǎo)找，所以不太好具体(tǐ)判断湿电子化学品相关收入(rù)的变化。

　　那么(me)，在平均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一(yī)季度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据(jù)来(lái)源(yuán)：兴发(fā)集团(tuán)公告

　　违法违规(guī)方面，兴福电子曾受到宜(yí)昌市猇(xiāo)亭区城市管理(lǐ)执法局的行(xíng)政处罚，处(chù)罚金额(é)为28.16万元。原因是兴福电子无(wú)证建设房(fáng)屋，总违法(fǎ)建筑(zhù)面积为4,718.62平方(fāng)米(mǐ)，总造价563.15万元。另(lìng)外，兴福电子(zi)控股股东兴发集团的副总(zǒng)经理赵勇于2023年4月被(bèi)上交所予以监(jiān)管(guǎn)警示的决(jué)定，原(yuán)因(yīn)是赵(zhào)勇交(jiāo)易兴(xīng)发集(jí)团可(kě)转债构(gòu)成短线交(jiāo)易。

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