国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉后，相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗美联储也将召开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被(bèi)美国(guó)联(lián)邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的(de)两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前(qián)包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在(zài)与其他银(yín)行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采(cǎi)取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动解(jiě)决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的(de)副主席(xí)巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查(chá)员未能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的(de)规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采取足够的(de)措施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大(dà)问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅(guī)谷银行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该行多(duō)年(nián)来一直突破(pò)内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿(yì)美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的资本(běn)要(yào)求更好地(dì)匹配其(qí)财务(wù)状况和风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面对(d相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗uì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国(guó)农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加(jiā)大(dà)了美(měi)联储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师(shī)张晨向期(qī)货日报记者表示，上(shàng)述数(shù)据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了(le)美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增(zēng)加了下半年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出在(zài)内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需(xū)关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对未来加(jiā)息的(de)态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出了充分的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经(jīng)济展望公布(bù)，因(yīn)此会(huì)议重点在于(yú)利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策(cè)以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关(guān)注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美(měi)联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计(jì)加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对(duì)未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他(tā)认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造(zào)成(chéng)通胀回(huí)归波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一(yī)段(duàn)时(shí)间内，市(shì)场仍然(rán)会延续(xù)上述的(de)修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息的(de)乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵(guì)金(jīn)属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越(yuè)多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金(jīn)属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期(qī)的修正或将带来金银价格的(de)进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海外市(shì)场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要(yào)事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确(què)的(de)方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的(de)指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相(xiāng)应布局。

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