近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求(qiú)18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平(píng)仓价累计下蝴蝶会采蜜吗调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同(tóng)时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在经过1蝴蝶会采蜜吗—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最(zuì)大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大(dà)增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的(de)负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需(xū)求表现不及(jí)预期(qī)，钢(gāng)价承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落(luò)地的概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般(bān)，对(duì)焦炭(tàn)则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设备区别(bié)而存在(zài)很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品(pǐn)较少(shǎo)，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的(de)承受能力(lì)偏(piān)低，也因此率先(xiān)开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出(chū)现大幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别(bié)地区(qū)钢(gāng)厂计(jì)划复(fù)产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在(zài)偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持(chí)续采取(qǔ)低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端焦炭(tàn)库(kù)存均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库(kù)存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提(tí)涨，期(qī)货为何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期(qī)内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终端需求表现(xiàn)一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定(dìng)价后，预(yù)计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，蝴蝶会采蜜吗刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求依然(rán)乏(fá)力(lì)，钢(gāng)厂复产(chǎn)将会再(zài)次加重其供需压(yā)力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格(gé)形(xíng)成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预(yù)计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍将(jiāng)是板块内(nèi)空配(pèi)最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二(èr)是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期(qī)如何(hé)演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率(lǜ)事(shì)件，且4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一般(bān)，负反馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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