北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资(zī)环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘(chuǎn)息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据(jù)远(yuǎn)高于前(qián)值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人(rén)数的增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机会和(hé)劳动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会(huì)让(ràng)市场对于(yú)下半(bàn)年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利(lì)率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着(zhe)美(měi)联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出(chū)现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超预期(qī)的非农(nóng)报(bào)告(gào)，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业(yè)市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面(miàn)超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力(lì)市(shì)场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继(jì)续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美(měi)国银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域(yù)性银行(xíng)出现(xi朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗àn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美(měi)元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可(kě)买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的(de)。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄(huáng)金(jīn)需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国(guó)央行和中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者(zhě)购(gòu)买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息(xī)前(qián)已经(jīng)被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的(de)可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底(dǐ)会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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