财(cái)联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣介(jiè)会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商银行、浙商银(yí英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表n)行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河(hé)领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略(lüè)高分红、深(shēn)度(dù)价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了(le)久违的(de)上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五(wǔ)年分(fēn)红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和(hé)较高的(de)安全边际可以为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还(hái)有大量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平是(shì)偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修(xiū)复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题得到(dào)改善，从(cóng)而提(tí)高(gāo)银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大(dà)金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情结束的(de)结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括(kuò)不(bù)限于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存在上(shàng)述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为大(dà)市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值(zhí)板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化(huà)等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因(yīn)此不能单(dān)一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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