金融界5月16日消息 国新办今日上午举行4月份国民(mín)经济运(yùn)行情况新闻发布会。现场有记者提(tí)问，4月(yuè)份(fèn)CPI与(yǔ)PPI同比表现均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通缩(suō)加剧，请问原(yuán)因有哪些？国(guó)家统(tǒng)计(jì)局如何看待未来(lái)的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发言人、国民(mín)经(jīng)济综合统计司司长付凌晖回应称，当(dāng)前价(jià)格低位运行主要是阶段性的，当(dāng)前(qián)中国经济不存(cún)在通缩，总的来(lái)看，下(xià)阶段也不会出现(xiàn)通(tōng)缩。从(cóng)CPI的情况来(lái)看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)总体上是回(huí)落的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)上个月回落(luò)了0.6个百分(fēn)点，CPI走低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是(shì)食品价(jià)格的(de)回(huí)落。随(suí)着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加(jiā)，市场价格有所回落(luò)。同(tóng)时，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份以后(hòu)，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪肉价格下行(xíng)，也带动了食(shí)品价格的回落。4月(yuè)份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落2个(gè)百分点(diǎn)。

　　二是(shì)能源价格降幅扩大。今年以(yǐ)来，受到世(shì)界经济复苏乏力、全球能(néng)源(yuán)价(jià)格总体上趋于(yú)回落，对(duì)国内居民消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅(fú)有(yǒu)所(suǒ)扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐(nài)用(yòng)消(xiāo)费品降价促销(xiāo)。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，受(shòu)到汽车优(yōu)惠补贴政策去年(nián)底(dǐ)到期影(yǐng)响，国六(liù)B的排放标准在今年7月份切换，车企降价促销(xiāo)力度加大，带动了(le)价格的下(xià)行。我们看到(dào)，4月份燃油小汽车价格(gé)环比(bǐ)还在下降。

　　四是上年同期对比基数走高。上年(niá晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军n)同期(qī)受到(dào)疫情冲击，猪肉价格进入到上(shàng)涨(zhǎng)周期等因素的影响(xiǎng)，食品价格涨幅(fú)扩(kuò)大。同时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情影响，去年国际油(yóu)价高(gāo)涨，带(dài)动(dòng)了CPI中(zhōng)能源价(jià)格上升。在这(zhè)些因素共同影响下，去年4月(yuè)份CPI同比(bǐ)上涨(zhǎng)2.1％，涨幅(fú)比(bǐ)3月份扩(kuò)大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中食品和能源由(yóu)于受(shòu)到短期因素影响(xiǎng)，往往(wǎng)波动(dòng)会比较大，看(kàn)价格(gé)总体的状(zhuàng)况，更重要的(de)还要看核(hé)心(xīn)CPI。从(cóng)核心CPI的状(zhuàng)况来看(kàn)，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总体保持基本稳(wěn)定。从(cóng)核心CPI目前的情(qíng)况来(lái)看，目(mù)前0.7％的涨幅(fú)和疫(yì)情前相(xiāng)比还是偏低(dī)的，很重要的(de)原因是服务需求(qiú)仍在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅(fú)跟过去(qù)相比偏低。

　　他(tā)表示，随(suí)着(zhe)经济社会恢复常(cháng)态化运(yùn)行，服务需求稳(wěn)步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价(jià)格涨幅回升，带(dài)动服务价格(gé)涨幅有所扩大(dà)。4月份，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨幅(fú)比上月(yuè)扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未(wèi)来随着服务消费需求带(dài)动增强，价格(gé)回升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归(guī)到合(hé)理的水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情况来看(kàn)，今年(nián)以(yǐ)来受到国内外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同比降(jiàng)幅(fú)连续(xù)扩大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要(yào)影(yǐng)响因素(sù)有以(yǐ)下几个：

　　一(yī)是国(guó)际输入性因素影响。我国(guó)部分大(dà)宗商品价格(gé)与国际市场联系比较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏(fá)力影响，国际(jì)大宗商(shāng)品价格(gé)走低、国内石油、有(yǒu)色价格出现下(xià)降，4月份石油和(hé)天(tiān)然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业(yè)价格下(xià)降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分(fēn)行(xíng)业市场需求不(bù)足。经济(jì)恢复常态化(huà)运行以后，部分行(xíng)业产能供(gōng)给充(chōng)裕(yù)，但市场需求相(xiāng)对不(bù)足，价格(gé)有所(suǒ)下降。比如煤(méi)炭产能继续(xù)释放，进口(kǒu)持续(xù)增加，而(ér)电煤需求季节性减少(shǎo)，市场进入(rù)淡(dàn)季，价格降(jiàng)幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭开采和洗(xǐ)选(xuǎn)业价格(gé)下降9.3％。我国钢(gāng)材产能比较充足，而市场需求还在恢复中，价格出(chū)现(xiàn)下降，4月份黑(hēi)色金属冶(yě)炼(liàn)和压延加工(gōng)业(yè)价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上(shàng)年价格(gé)变动翘尾下拉影响加(jiā)大。4月(yuè)份上年价格翘尾影响(xiǎng)是负(fù)2.6个百分点(diǎn)，比3月份(fèn)下拉(lā)影响扩(kuò)大0.6个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　从下(xià)阶段情况来看，国(guó)际输(shū)入(rù)性(xìng)影响还会(huì)持续，国内(nèi)市场需(xū)求(qiú)仍在恢(huī)复(fù)中(zhōng)，部分工(gōng)业品价格短期(qī)下行情况还(hái)会延续。但是随着国内(nèi)经济恢复，市(shì)场需求回(huí)暖，总(zǒng)的判断(duàn)，下(xià)半年PPI有望(wàng)逐(zhú)步回升。

　　央行报(bào)告：当(dāng)前我国经济(jì)没有出现通缩

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，昨天央行发布的一季度(dù)货币政(zhèng)策(cè)报告(gào)也提及通(tōng)缩(suō)。报告提到，我国通胀(zhàng)水平处于温和区间(jiān)。过去一年(nián)、五(wǔ)年和十年，CPI年(nián)均涨幅都在2％左右。

　　今年(nián)以来物价涨幅阶(jiē)段性(xìng)回落，主要与供需恢(huī)复时间差(chà)和基数效应(yīng)有关(guān)。我国经济(jì)运(yùn)行开(kāi)局良(liáng)好(hǎo)，同时通(tōng)胀(zhàng)保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在(zài)负(fù)值区间(jiān)。

　　总的看，若经济(jì)保持(chí)正常(cháng)增长态势，CPI阶(jiē)段性回(huí)落的影响不宜(yí)夸(kuā)大。

　　本(běn)轮物价(jià)回落客观上有以下因素：

　　一是供给能力(lì)较(jiào)强。在(zài)稳经济一揽子政策有(yǒu)力支持下，国(guó)内生产持(chí)续加快恢复(fù)，PMI生产分项保持在较高景(jǐng)气区(qū)间(jiān)；农副产品生产(chǎn)稳定(dìng)、物流(liú)渠道(dào)畅通，也保(bǎo)证了居民“菜篮(lán)子”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体经(jīng)济(jì)生产、分配、流通、消费等环节本身有个过(guò)程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向消费的(de)转化(huà)受收入分配分化、收入预期不稳等制(zhì)约，特别是汽车、家装等(děng)大宗消费需求偏弱。近期(qī)居民出现提(tí)前(qián)还贷(dài)现象，也一定程(chéng)度影(yǐng)响当期(qī)消(xiāo)费。

　　三(sān)是基数效应明显。去年国际(jì)油价一度逼近140美元大(dà)关(guān)，今年以来已(yǐ)回落至80美元附近，带动CPI交通工具燃料和(hé)居住水电燃料(liào)的同比增速走低(dī)；疫(yì)情扰动使得去年(nián)3月(yuè)鲜(xiān)菜价(jià)格反季节(jié)上涨(zhǎng)，对今(jīn)年(nián)也存(cún)在高基数影响。GDP等(děng)宏观经(jīng)济数据同(tóng)样存在(zài)明显(xiǎn)基数(shù)效应，去年(nián)二季度受(shòu)疫(yì)情冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用(yòng)下今年二季(jì)度GDP增(zēng)速可能明(míng)显回升。

　　未来几个月受高基数等影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低(dī)位窄幅(fú)波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持(chí)低位，主要受去年同期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看到，随着基数降低，特(tè)别(bié)是政策效应将进(jìn)一步显(xiǎn)现，市场机(jī)制发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥合(hé)，预计下半(bàn)年(nián)CPI中枢可(kě)能温和抬升(shēng)，年末可(kě)能回升至近年均值水平附近。

　　报告(gào)表示，当前(qián)我国(guó)经济(jì)没(méi)有(yǒu)出现通缩。通(tōng)缩主要指(zhǐ)价格持续(xù)负增长，货币供(gōng)应(yīng)量也具有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我国(guó)物(wù)价仍在温(wēn)和上涨，特别(bié)是核心CPI同比稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融(róng)增长相对(duì)较快，经济运行持(chí)续好转，不符合通(tōng)缩的(de)特征(zhēng)。

　　中长期看，我(wǒ)国经济总供求基本平衡，货(huò)币条件合理适度(dù)，居(jū)民预(yù)期稳定，不存在长期通缩或通(tōng)胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大讨论？通缩是(shì)个伪(wěi)命题，担忧大可不必

　　物(wù)价(jià)是经济(jì)短周期波动的滞(zhì)后指标(biāo)，不能仅(jǐn)以物价回落来评判(pàn)经济进入“通缩”。过往经验显示，经济(jì)的(de)周期性波(bō)动主要由需求驱动，物价(jià)跟随需求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求才刚刚(gāng)开始修复，对价格的(de)提振尚不明显，使得物价指标低位徘徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复(fù)，显示经济处(chù)于(yú)复苏初期。以企(qǐ)业中长期资金来(lái)源(yuán)刻画的有效社融增速，去年9月(yuè)以(yǐ)来(lái)持(chí)续回升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个百分点至今年4月的11.5％；按照有(yǒu)效社融变化领先经济2个季度(dù)左右(yòu)的经验规(guī)律(lǜ)，本轮信用(yòng)扩张会带动经(jīng)济(jì)在2023年(nián)初见(jiàn)底回(huí)升，1季(jì)度经济指标已有(yǒu)所体现。

　　年初以来物价的回落(luò)，受(shòu)基数、供给和外需(xū)等影(yǐng)响较(jiào)大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开始抬升。除(chú)去年基数较高外，猪肉、鲜菜等(děng)食品价格回落，及油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而线下活动相关服务、衣着(zhe)等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开(kāi)始抬升(shēng)。

　　晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军trong>二问：资(zī)金(jīn)空转加剧，政(zhèng)策托底无用？周(zhōu)期启(qǐ)动(dòng)，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金(jīn)存(cún)在一定空转较为常见。经验显(xiǎn)示(shì)，资金空转多发(fā)生在经济回落(luò)、货币明显宽松(sōng)阶段，部分资金滞留在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大(dà)，去(qù)年底以来也有类似特征；有所不同的是，当前资金多(duō)滞留在银行体系、而不(bù)是非银金融(róng)机构(gòu)，与居民理财(cái)回表、购房偏弱带来的居民与企(qǐ)业之(zhī)间(jiān)信用派生偏(piān)少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动和表征(zhēng)不同过往，企业有效信用派生(shēng)自去年(nián)9月以来持(chí)续改(gǎi)善，而房地产相关(guān)融资拖累总体(tǐ)信用派生。传(chuán)统周(zhōu)期下，信用扩张以房地(dì)产驱动为主，使(shǐ)得居(jū)民贷款(kuǎn)增(zēng)长明显快于企业；相较之下(xià)，本轮信用修(xiū)复主要靠企业融资扩(kuò)张(zhāng)，有效社融从去年9月开始持续回(huí)升(shēng)，而居民(mín)信(xìn)贷一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应不(bù)同过往(wǎng)，有(yǒu)效信用派生对企业行为的(de)支(zhī)持已开始显现。去(qù)年3季度以(yǐ)来，资金加速流向制造业，而房地产相关(guān)融(róng)资(zī)显著弱于以往，使得制造(zào)业投(tóu)资(zī)表(biǎo)现显著强于(yú)房(fáng)地产；伴随融(róng)资(zī)的持续改善，企(qǐ)业资本开(kāi)支在1季(jì)度(dù)有所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中(zhōng)观数据已现“疲态(tài)”？疫情“后遗症”或被(bèi)过(guò)度渲染

　　高频指标(biāo)报复性反弹后走弱，主要缘于场景恢(huī)复的(de)“脉冲”；但疫(yì)后(hòu)“疤痕效应(yīng)”的存在，使得大家(jiā)容易产生悲观(guān)情绪。疫情(qíng)政策调整，放大(dà)了“春节(jié)效应”带来(lái)的经济(jì)波(bō)动，部分高频指(zhǐ)标报复性反(fǎn)弹后出现走弱的迹象(xiàng)。其中，偏消费端的(de)活动(dòng)多在2月底之后走(zǒu)弱，偏生产(chǎn)端略晚一点，导(dǎo)致宏观数据屡超预期的(de)同时，市(shì)场信心反其道而行之。

　　内生动(dòng)能的(de)修复已然(rán)开始，消费动能或被低估，前半程靠居民出(chū)行和企业消费，后半程靠居民消(xiāo)费能力(lì)的恢复。出(chū)行(xíng)意(yì)愿(yuàn)的持续(xù)改善、企(qǐ)业经(jīng)营活动正常化(huà)等(děng)，皆指向(xiàng)场景恢复(fù)带来的消费修复持续性(xìng)和(hé)弹性(xìng)不(bù)宜低估；批发零售(shòu)、住宿(sù)餐(cān)饮等(děng)服务业(yè)，及稳增长相关行业招工需求在(zài)逐步修复，有助(zhù)于推动收入与消费的(de)正循环。

　　地产链条的(de)“积极”信号(hào)也在(zài)累积。地产大周期向(xiàng)下已是共识，地(dì)产(chǎn)链条修复会弱于(yú)传统周期；但小周期(qī)超调(diào)后的修复(fù)出现(xiàn)一些(xiē)“积极”信号。1）高能(néng)级城(chéng)市地(dì)产供给增多、质量(liàng)改善，利(lì)于需求(qiú)释放、形(xíng)成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码（可(kě)比(bǐ)口径增(zēng)长近60％）、中西部地(dì)区(qū)收入修(xiū)复等，有利于(yú)稳定低能级城市(shì)需(xū)求。

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