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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的(de)激进政策(cè)遏制了(le)通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才(cái)能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情景。我认为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港与内地基(jī)础(chǔ)设施(shī)机构之(zhī)间(jiān)在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需(xū)与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率(lǜ)互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会(huì)员(yuán)或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投资(zī)者需同(tóng)时申请(qǐng)成为(wèi)场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额(é)为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分别(bié)于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场连(lián)涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美(měi)联储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油(yóu)脂市场的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数(shù)据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估超预期下降的(de)乐观(guān)情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预(yù)估下降的原(yuán)因来自于马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增(zēng)加(jiā)的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库(kù)存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸(mào)易(yì)商(shāng)预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以(yǐ)下库(kù)存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量(liàng)的季(jì)节(jié)性减产以及(jí护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端)印尼国内出(chū)口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高位运行(xíng)导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周(zhōu)期，因(yīn)产(chǎn)量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平(píng)低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中(zhōng)期(qī)企稳阶段。后续需要密切(qiè)关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不(bù)过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年(nián)度加(jiā)拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来(lái)压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的(de)估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大(dà)豆的(de)减产预(yù)期(qī)的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在(zài)贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费和(hé)食用(yòng)消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端的波(bō)动，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价(jià)格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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