本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹(tàn)。其(qí)实(shí)，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)周四(sì)，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指数过abo文是什么意思 abo文是谁发明的去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观(guān)面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势(shì)在(zài)必行。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美(měi)国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金(jīn)融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动(dòng)性(xìng)折价效(xiào)应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存(cún)款较去年(nián)末(mò)减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)频(pín)现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工商(shāng)银行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示(shì)，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还(hái)是(shì)市净率等指标看，当前abo文是什么意思 abo文是谁发明的A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％abo文是什么意思 abo文是谁发明的。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全(quán)年和(hé)5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为(wèi)18次(cì)和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股第(dì)二(èr)大(dà)行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成(chéng)交始终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于(yú)大(dà)盘(pán)重新(xīn)回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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