财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买方机(jī)构、卖(mài)方银行(xíng)和做(zuò)市商组成(chéng)的委员会一致投票通(tōng)过了(le)上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有出(chū)现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生“政(zhèng)府干预的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和担保条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优先债权(quán)人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策(cè)委员(yuán)会(huì)没有对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了(le)大量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的(de)金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面值减去违约后的(de)市场价值。各(gè)个(gè)区域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年(nián)3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务(wù)和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧急诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元(yuán)的损失，其中诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别: 24px;'>诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意(yì)味着收(shōu)购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的(de)战(zhàn)略(lüè)委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍(réng)将独立(lì)运营。

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