近期“中特估”成为A股市场热(rè)门话题，外资机(jī)构加(jiā)强研究。不少(shǎo)国企、央企上市(shì)公司已获外资(zī)显(xiǎn)著(zhù)加仓。外(wài)资机构认(rèn)为：国企(qǐ)已(yǐ)成为“市场关注(zhù)焦点(diǎn)”，中(zhōng)国国企已(yǐ)迎来(lái)积极信(xìn)号，投资者(zhě)可从中挖掘(jué)盈(yíng)利能(néng)力持续改善的标的，从而获得长期稳健的投资回报。

　　加仓(cāng)国企公司

　　近期(qī)国企成为(wèi)A股市场(chǎng)关注焦点，外资纷纷(fēn)行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日，北(běi)向资金净买入额最多的(de)10只股票为(wèi)洛阳钼业、中国石化(huà)、建设银行(xíng)、汇川技术、工(gōng)商银(yín)行、晶盛(shèng)机电、京沪(hù)高铁、拓普集(jí)团、中远海控、五粮液。不少(shǎo)国(guó)企公司(sī)股票跻身其中(zhōng)。期(qī)间(jiān)，吸金前十大(dà)公司(sī)分别(bié)吸引10亿到20亿元人民(mín)币不等。

　　近期北向(xiàng)资(zī)金净流入(rù)额前(qián)十(shí)的股票(piào)，来(lái)源：Wind。

　　随着一季度(dù)上市(shì)公司(sī)财报公布，不(bù)少全球主权投资机构跻身国企(qǐ)的前十大的(de)股东(dōng)行业(yè)。例如，一(yī)季度(dù)报告显示，阿布达比投资局、科(kē)威特政(zhèng)府投资(zī)局(jú)等多家主权财富基金增(zēng)持多家国(guó)企央企A股(gǔ)上市(shì)公司股票(piào)。例如科威(wēi)特政(zhèng)府投资(zī)局(jú)增持中青旅、中国重汽(qì)。阿布达比投资局一季度(dù)增持了浦(pǔ)东金桥。挪(nuó)威(wēi)央行一(yī)季度新建仓江(jiāng)苏金租。

　　富达中(zhōng)国焦点(diǎn)基(jī)金截止(zhǐ)4月底的前十大(dà)重仓股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中国基金-中国焦点基金，截(jié)至4月底的(de)前十大重仓股(gǔ)包括：阿里(lǐ)巴巴、腾(téng)讯控股、工商银行、建设银(yín)行、中国石(shí)化、华润置地、中(zhōng)银航空租赁、中升集团(tuán)、百度等，含(hán)不少国企(qǐ)公司。而基(jī)金在4月对(duì)这些国企进行了幅度不一的加仓。

　　富达：从“乏人问(wèn)津(jīn)”到成为焦点

　　外资中关于中国国企公司(sī)的(de)讨论热度(dù)正在上升。

　　富达在最新一篇研(yán)究报告中解释了他们对于国企改革的(de)看法。报告认为，在中国国(guó)企改(gǎi)革并非新鲜事，但是这一次国企(qǐ)改革事关重(zhòng)大。而资本(běn)市场显然已经(jīng)关注到了“国企”主(zhǔ)题。举(jǔ)例来(lái)说，放在平常(cháng)，中国中铁可能是乏人问津的防御性公(gōng)司。它虽然(rán)有稳健的基本面，收(shōu)益预期也尚可，但(dàn)是可能不是大家热衷追捧的公司。但2023年截止5月14日，中国中铁(tiě)股价已经(jīng)上升(shēng)了(le)43.88％。其它的国企股(gǔ)价(jià)在2023年也(yě)有不俗表现，包括中石化(huà)、中国铝(lǚ)业等(děng)。这背后的原(yuán)因可能(néng)包括：随着高(gāo)层重提“国企改革”，投资者认为相关方面(miàn)或敦促国企改善治理等以增加股(gǔ)东回报。

　　中国中铁股(gǔ)价走势，来(lái)源：Wind。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，一般说来(lái)外资机构持仓中更倾向于私(sī)营部(bù)门，这与(yǔ)他们的选(xuǎn)股(gǔ)标准(zhǔn)相关(guān)。基于公司的股东(dōng)回报等标(biāo)准(zhǔn)，不少国企公司在过去难以进(jìn)入(rù)部分(fēn)外资(zī)的选股(gǔ)池子(zi)。例(lì)如(rú)从(cóng)每股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金(jīn)融类(lèi)国(guó)企公司(sī)截至去年年底的平(píng)均每(měi)股(gǔ)盈利水平(píng)仍低(dī)于10年前2012年(nián)水平(píng)。这说明国(guó)企公(gōng)司的资本效(xiào)率(lǜ)还(hái)有(yǒu)很大的提升空间。

　　不过，也有逆向的外资投资者认为国(guó)企长(zhǎng)期的低(dī)估(gū)值为投资者提供了厚厚的(de)安全垫。部(bù)分公(gōng)司(sī)的(de)投资(zī)价值被低估了。

　　富达在报(bào)告中指出，如果国企改革能够取(qǔ)得成效，投资者(zhě)会重估国企(qǐ)的投资者(zhě)价值。投资者对于能够持续提供良好(hǎo)的股东(dōng)回报的公司是愿意支付溢价的。例(lì)如，贵州茅台(tái)过(guò)去20年的平(píng)均每年的净资(zī)产回报率在20％以(yǐ)上。这(zhè)是为什么(me)贵州茅台可以10倍的市净(jìng)率交易的重要(yào)原因之一。除了房地产行业(yè)，目前(qián)来看大部(bù)分国企的(de)市净(jìng)率低于私营企业。

　　除了股东回(huí)报，国企(qǐ)如何与投资者互(hù)动(dòng)，增强透明(míng)性是全球投资(zī)者关注的问题。此外(wài)，投资者关注的其它问(wèn)题还包过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句括(kuò)：对(duì)于国企(qǐ)来(lái)说，如何在服务国(guó)家战略(lüè)的同时增强它的商业效率，如何改(gǎi)善激励措施等。尽管这次(cì)改革的成效仍待(dài)时间(jiān)检验，但是“注重股(gǔ)东回报”是被资本市场认可的(de)路线(xiàn)。

　　高盛(shèng)：国企(qǐ)主题(tí)具(jù)可持续性

　　高盛亚(yà)太首席股票策(cè)略师慕(mù)天辉(huī)（Timothy Moe）此前对中国基金报记(jì)者表示(shì)，目(mù)前(qián)国企主题受(shòu)到关注，可能个别股票有一定量的“炒作(zuò)”资(zī)金参与，但是有充分的理由认为国企(qǐ)主题是可持(chí)续的(de)。

　　首先，相当一部分公司估(gū)值仍然(rán)很低。虽然它已经从极低的水(shuǐ)平上升，但总(zǒng)体来说，国有企业的市盈率仍然在10倍左(zuǒ)右，这不是一个高的数字。

　　其次，如果公司(sī)能够继续改善他们的(de)财务(wù)表(biǎo)现，提高每(měi)股盈利水(shuǐ)平和(hé)利润增长，并通过股(gǔ)息或股票回购，将利润分(fēn)配给股东。这(zhè)些都将成为股票价格的驱动因(yīn)素。

　　第三，从全球投资者(zhě)的角度(dù)看(kàn)，他们对国企的持有或配置仍然相当保(bǎo)守。因为如果回顾(gù)过去的5到(dào)10年，大多数(shù)境外的(de)观(guān)点(diǎn)是看好(hǎo)上市民(mín)营企(qǐ)业（POEs）。目前(qián)，许(xǔ)多外资投(tóu)资组合经(jīng)理只关注经济的私营部分。随(suí)着(zhe)事态(tài)改(gǎi)变，他们有提升配置(zhì)的空间。

　　具(jù)体来(lái)看，例如部分能源公司估值(zhí)远远低于全(quán)球(qiú)同(tóng)行。不(bù)排除有些(xiē)公司(sī)会受到地缘政治因素，但全球仍有(yǒu)资金（例如中东(dōng)地(dì)区过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句的资(zī)金）受地缘政治影响较小。

　　此外，一(yī)些(xiē)过往被认为乏(fá)味(wèi)无(wú)趣的(de)行业部分公司的股价有了非(fēi)常显著的回升，还(hái)有类似的机(jī)会可以挖掘。

　　慕(mù)天辉(huī)进一(yī)步指出：在(zài)任何市(shì)场，投资都(dōu)必须持(chí)有前瞻性的观点(diǎn)。如果等(děng)到所有的证据都摆在面前，那么他们(men)已经被市场价格反映出来，因为市(shì)场总是预(yù)先反应(yīng)。所以我们永(yǒng)远不(bù)会有百分(fēn)百的确定性(xìng)或(huò)信(xìn)心。一(yī)些(xiē)积极的变化正在发生。“如果问(wèn)过去多年，通(tōng)过(guò)观察中国市场我(wǒ)们学(xué)到了什(shén)么？我们(men)学到的重要一课就是：跟随(suí)政府(fǔ)的政策投资。中国(guó)的(de)国企已经迎来了积极的信号”。投资者需要一些机(jī)制来从(cóng)大量的国有企业(yè)中筛选出有更(gèng)高成(chéng)功机会的企业。

　　高盛(shèng)试(shì)图找到符(fú)合(hé)政府政策导向、管理层有改进动力(lì)、有(yǒu)客观证据显(xiǎn)示其盈利能力已经(jīng)改善的企业。同时，这些企业所处的行业整体收益增(zēng)长、有良好的(de)资(zī)产负债(zhài)表和低债务水(shuǐ)平(píng)等经济运行。

　　慕天辉补充说(shuō)明道，即使外(wài)国投(tóu)资者(zhě)很(hěn)重要，真正决定过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句价格的还是国(guó)内投资者(zhě)。如(rú)果外国(guó)投(tóu)资者(zhě)对国(guó)有企业的兴(xīng)趣(qù)增加，那将是(shì)对国有(yǒu)企业(yè)股(gǔ)价的额外推动力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 过河的卒子歇后语是什么意思，过河卒子歇后语下一句