5月23日，医药股(gǔ)开盘(pán)拉升，复星医(yī)药(yào)、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高(gāo)新等(děng)涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来(lái)持续处于低位水平，具有较大(dà)吸(xī)引力。截至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于(yú)历史较低分位数(shù)水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主题行情(qíng)逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛(sài)道是朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积否能有(yǒu)反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一季度的(de)影响将会(huì)逐步(bù)消退，医(yī)药行(xíng)业(yè)的基(jī)本面正继续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利(lì)润(rùn)增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季(朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积jì)度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外(wài)）存在一定的估值(zhí)修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季(jì)度(dù)的28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营(yíng)收与去年(nián)同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入的比例达到(dào)了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净(jìng)现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营(yíng)数据来看，除去(qù)创新药和(hé)疫情受益细(xì)分领域，医药(yào)板(bǎn)块中具(jù)有较好成长(zhǎng)能(néng)力的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企业(yè)的产品销售前(qián)景，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因(yīn)在于近几(jǐ)年来，由于老龄化(huà)，国内医保支出并未增加(jiā)太多(duō)，增速(sù)中的增(zēng)量大部(bù)分都(dōu)被用于疫情相关(guān)行业(yè)。

　　这也是(shì)为什么，国内的医(yī)疗行业(yè)，增长速(sù)度(dù)并不快。首(shǒu)先(xiān)，结构(gòu)性的分化是非常(cháng)明(míng)显的，传统药企(qǐ)必须(xū)要给创新留出空间，比如在过去的三(sān)年中，港股(gǔ)创新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医药企业而言，要(yào)实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在(zài)本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及(jí)预期的背景下，医(yī)药板块(kuài)中(zhōng)有(yǒu)刚性需求的新(xīn)基建(jiàn)板块(kuài)或是(shì)最(zuì)具有(yǒu)确(què)定(dìng)性的领域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年医药投(tóu)资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资源扩容下(xià)沉、区域平(píng)衡(héng)分布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻发(fā)布会，重(zhòng)点(diǎn)介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作为(wèi)县级医疗(liáo)卫生服务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城乡卫生(shēng)服务(wù)体系(xì)。长期以来(lái)，国家卫生(shēng)健康委通(tōng)过开展三级医院对(duì)口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下(xià)移(yí)，不断(duàn)提高县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继(jì)续(xù)推(tuī)进人才、技(jì)术、管理的(de)下移，通过城市(shì)三级医院(yuàn)的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医疗(liáo)等多种(zhǒng)形(xíng)式，满足县域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市(shì)县范(fàn)围内解(jiě)决奠定(dìng)坚实(shí)的(de)基础。

　　会议(yì)同时(shí)指出，在接(jiē)下来的工作中，将(jiāng)继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程，指导各(gè)地按(àn)照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路(lù)，重点加强群(qún)众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学(xué)、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期(qī)的建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或将(jiāng)受益。

　　可发现(xiàn)与(yǔ)医疗(liáo)成(chéng)像器材、生命(mìng)信息设备(bè朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积i)和心血管耗(hào)材相关的(de)板块将会有较大的(de)发展空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械(xiè)市场持续扩张。随着(zhe)国(guó)家继续(xù)支持(chí)优质医(yī)疗(liáo)资源扩容(róng)下(xià)沉(chén)的政策，在未来，医疗(liáo)卫生资(zī)源的分布(bù)将会得到优化，促进更(gèng)多优质的医(yī)疗资(zī)源向下扩容(róng)，释放更多中、基层(céng)医疗机构(gòu)的(de)采购需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五”规划中提出(chū)要(yào)加(jiā)强医疗(liáo)卫生(shēng)领域的(de)基础设施建设的背景(jǐng)下(xià)，预计医疗器(qì)械采购将更加(jiā)宽松，这将推动医疗(liáo)器(qì)械市场(chǎng)的快速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌(pái)有望(wàng)凭借高性价比的(de)优势加速进(jìn)入医院，长(zhǎng)期(qī)而言(yán)，随(suí)着多项政策支(zhī)持(chí)的持续加强，国(guó)产替代将逐(zhú)步(bù)加速，相关(guān)大型医(yī)疗器械的龙(lóng)头厂商将会抓住放量的机(jī)会，实(shí)现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内(nèi)高端医(yī)疗设(shè)备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰(tài)新光(guāng)。这(zhè)些企业具有较好的产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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