国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌9enjoy可数吗，joy可不可数0％以(yǐ)上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共(gòng)和(hé)银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行(xíng)自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的(de)审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为，银行业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi)联(lián)储(chǔ)负(fù)责(zé)金(jīn)融(róng)业(yè)监管(guǎn)的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)不(bù)堪一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了(le)对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查(chá)，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率(lǜ)流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银(yín)行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日(rì)至(zhìenjoy可数吗，joy可不可数)4月14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府以及(jí)某些私人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯(sī)对(duì)外(wài)宣布，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通(tōng)过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大(dà)了(le)美(měi)联储5月(yuè)再(zài)次加息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可(kě)能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公(gōng)布(bù)的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及(jí)市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的(de)一(yī)季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年(nián)化环比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师张(zhāng)晨(chén)向期(qī)货日报记者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析(xī)师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基(jī)本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经济的回落，美(měi)国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期(qī)，显示出核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已(yǐ)经对美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗(àn)示(shì)，则无论对(duì)于(yú)商(shāng)品市场还(hái)是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美(měi)联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期(qī)风险还(hái)是长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期(qī)风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度(dù)有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的(de)角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的(de)预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业(yè)人数(shù)还是失业(yè)率(lǜ)指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会(huì)延续上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的乐(lè)观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，他认为目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了(le)一(yī)定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的加息预测，未能对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)形成有(yǒu)力(lì)的回(huí)落压(yā)力(lì)。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息(xī)预期的修正或将带(dài)来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎnenjoy可数吗，joy可不可数g)假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰逢海(hǎi)外(wài)美(měi)联(lián)储会议这一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安(ān)全(quán)边际(jì)，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根据美联储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应布(bù)局。

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