尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计(jì)5月(yuè)见底后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅(fú)度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那(nà)么(me)今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常(cháng)大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间(jiān)会有一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季(jì)躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照(zhào)历史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价(jià)，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的确认(rèn)，估值修复(fù)尚未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需求。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望维他奶出了什么问题，维他奶出了什么下架为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精(jīng)密等。

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